20240625-浙商证券-镍板块2024中期策略_行业处于底部_静待行业反转_16页_824kb

镍行业2024中期策略分析总结

行业评级

看好：行业正处于底部阶段，静待行业反转。

关键摘要

1. 镍价走势与供需情况

   • 价格复盘：2024年4月至6月下旬，LME镍均价188万美元/吨，环比上升12%，同比下滑16%；国内硫酸镍均价327万元/吨，环比增加3%，同比下滑20%。二季度镍价上涨主要由于印尼镍矿审批滞后、菲律宾雨季限产及新喀地区骚乱影响，使得短期供应紧缺，供需偏紧。
   • 供需格局：2024年一季度全球原生镍供应过剩14万吨，而二季度预计短缺21万吨，但从中长期看，随着印尼产能逐步爬坡，未来供需将转为宽松。

2. 印尼成为镍产业投资热点

   • 新增产能展望：到2024-2026年，预计印尼将新增湿法中间品产能412万吨，新增高冰镍产能21万吨。
   • 重点在建项目：如华科镍业、青山集团、力勤资源等众多项目集中于印尼，涉及高冰镍、MHP（中期镍产品）等多种生产工艺。

3. 价格展望

   • 鉴于未来季度镍业供给边际扩张，预期镍价将处于低位震荡波动状态，矿价上涨将支撑镍价底部。

4. 镍业公司弹性分析

   • 华友钴业预期2024年权益产量达127万吨，力勤资源达100万吨；考虑到镍价调整时间较为久远，板块估值趋近底部，投资价值显现。

5. 风险提示

   • 镍价大幅下跌恐压缩企业利润；公司实际产出与成本控制若不及预期；新能源与不锈钢行业需求不确定性亦存潜在风险。

结论与建议

镍行业短期受阻，但在印尼产能逐步释放及政策变化下，中长期弹性或逐步体现。建议关注企稳信号出现后的市场反转机会，重点布局在印尼具备资源优势及产能扩张进度快的头部企业。