20220426-国信证券-火星人-300894.SZ-2022年一季报点评_收入环比加速增长_原材料影响环比改善_6页_745kb

火星人（300894.SZ）2022年一季报总结

核心内容

火星人2022年第一季度财报显示，公司实现营收4.51亿元，同比增长29.22%，归母净利润0.60亿元，同比增长35.92%。尽管原材料上涨对盈利能力造成一定影响，但公司通过优化成本结构、压缩费用及增加投资收益，使得利润率有所提升。

主要观点

• 收入增长显著：公司一季度收入增长环比2021年第四季度加速，表现出强劲的增长势头。
• 行业表现亮眼：集成灶行业在2022年第一季度同比增长19.5%，火星人市占率继续提升，线上线下分别达到22.0%和25.1%。
• 终端均价上涨：得益于蒸烤一体集成灶占比提升，火星人线上线下终端销售均价分别上涨12.4%和7.0%。
• 新品发布：公司发布集成洗碗机、智能集成灶X6及集成橱柜等新产品，为未来增长奠定基础。
• 盈利改善：尽管毛利率下降3.2个百分点至44.2%，但净利率同比提升0.5个百分点至13.2%，主要受益于费用控制、其他收益及投资收益增加。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年第一季度为4.51亿元，同比增长29.22%。
• 归母净利润：0.60亿元，同比增长35.92%。
• 扣非归母净利润：0.51亿元，同比增长38.25%。
• 毛利率：44.2%，同比下降3.2个百分点，但环比2021年全年及Q4有所改善。
• 净利率：13.2%，同比提升0.5个百分点。
• 费用率：销售费用率同比下降0.9个百分点至2.4%，管理费用率下降0.7个百分点，研发费用率上升0.9个百分点，财务费用率上升0.1个百分点。
• 现金流：经营活动现金流为-1.2亿元，主要受新购土地支出、原材料储备增加等因素影响。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为4.9亿、6.4亿、8.4亿，增速分别为30.9%、30.1%、31.1%。
• 摊薄EPS：预计为1.21元、1.58元、2.07元。
• PE估值：对应PE分别为26倍、20倍、15倍。

估值与财务指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 渠道开拓不及预期

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 合理估值范围：42.37 - 45.50 元

行业背景

集成灶行业在2022年第一季度保持快速增长，同比增长19.5%。尽管受到疫情反复和地产不景气的影响，火星人依然保持高于行业增速的市场份额，显示出其在市场中的竞争力。

总结

火星人在2022年第一季度实现了显著的收入和利润增长，尽管面临原材料上涨的压力，但通过优化成本结构、压缩费用及增加投资收益，公司盈利能力有所改善。市场占有率持续提升，线上线下市占率分别达到22.0%和25.1%，终端均价上涨也为公司提升出厂价提供了空间。公司积极推出新产品，进一步巩固其在集成灶行业的龙头地位。未来三年的盈利预测显示，公司预计将继续保持较高的增长速度，估值逐步下降，投资价值不断提升。