20240915-华创证券-海尔生物-688139.SH-2024年中报点评_低温存储业务短期承压_非存储新产业表现亮眼_5页_516kb

海尔生物（688139）2024年中报分析总结

业绩概述

海尔生物发布2024年中报显示，公司营业收入1223亿元，同比下降37.1%，归属于母公司净利润234亿元，同比下降158.4%。其中，Q2单季营收536亿元，同比增长81.2%，归母净利润3.97亿元，降幅3136%。

核心分析与判断

1. 业务表现分化

• 低温存储业务：收入环比增长超20%，但同比下降50%，主要因太阳能疫苗方案订单执行延迟所致。剔除影响后，该业务实现稳定增长，同时国内订单增长200%，未来弹性较大。
• 非存储新业务：增长强劲，服务收入同比增长26%、用药自动化订单增长200%；上海元析仪器并购完成，使公司切入分析仪器赛道，推动多元化布局。

2. 国内外业务状况

• 海外业务：受项目延迟影响，收入同比下降2417%，但Q3订单交付提速，预计下半年将改善。
• 国内业务：增长693%，聚焦场景化需求方案，方案类业务收入翻倍，用户数增长显著。

3. 毛利率改善

• 新会计准则下，毛利率提升至48.27%，追溯调整后环比提升显著。创新驱动的成本优化显著增幅盈利空间。

投资建议

维持“推荐”评级，目标价35元。预计2024-2026年净利润50亿、61亿、75亿，同比增速分别为222%、235%、217%，对应PE分别为16、13、11倍。DCF模型评估价值110亿元。

风险提示

1. 低温存储市场需求不及预期；
2. 物联网、生物安全业务发展有效性；
3. 全球化扩张进度放缓。