海尔生物-海尔生物深度报告：物联网医疗低温存储及生物安全解决方案行业领航者-200217_29页__2mb

海尔生物行业深度分析总结

核心内容概览

海尔生物（688139.SH）是国内医疗低温储存设备行业的龙头企业，产品覆盖生物样本库、疫苗、血液及药品安全四大应用场景，具有较高的技术壁垒和市场占有率。公司通过自研核心技术及物联网技术的融合，实现了从设备商向综合解决方案提供商的转型，具备显著的技术与营销服务优势。

主要观点

• 市场需求持续增长：生物医疗低温存储设备需求因医药研发、疫苗安全、血液安全、药品储存等领域的扩容而显著提升。
• 技术壁垒高：生物医疗低温存储设备需达到极低的存储温度并保持稳定性，普通设备难以满足，因此行业竞争激烈但集中度高。
• 物联网技术推动转型：公司积极将物联网技术融入产品，提升设备智能化水平，实现对传统设备的替代，并拓展服务范围。
• 营销网络完善：公司在全国拥有超过100家经销商和400家售后服务商，形成完善的销售和服务体系，支撑其在各细分市场保持领先地位。
• 盈利与成长性突出：公司近年来业绩增长显著，2018年及2019年净利润增速分别达88.7%和253.5%，成长性强劲。
• 投资建议积极：给予买入-A评级，6个月目标价为41.31元，对应2020年50倍的动态市盈率。

关键信息

下游需求场景

1. 生物样本库：国内外医药研发推动样本库建设，催生低温存储设备需求。2019年我国市场规模达7.86亿元，预计2027年将达29亿元。
2. 药品安全：冷藏药品占比提升，推动设备需求增长。2019年市场规模约7.4亿元，预计2027年达22亿元。
3. 疫苗安全：国产疫苗加速上市，叠加疫苗安全关注度提升，智慧疫苗储存设备需求增长。2019年市场规模约1.09亿元，预计2027年达4.42亿元。
4. 血液安全：采血量与临床用血量的供需缺口促使血液储存设备发展。2019年市场规模约9758万元，预计2027年达2.4亿元。

公司竞争优势

1. 核心技术优势：自研产品占比稳定在75%以上，部分产品入选世卫组织采购目录，获得国际认可。
2. 物联网解决方案：公司已推出智慧疫苗接种、血液安全及信息共享管理方案，提升设备智能化水平。
3. 营销与服务网络：覆盖全国，拥有广泛的经销商与售后服务网络，支持其在各细分市场保持领先地位。
4. 市场份额领先：在生物样本库、药品、疫苗、血液等细分市场中，公司均保持20%以上的市场份额，为国内领先企业。

盈利与估值

• 财务表现：2018年营收8.42亿元，净利润1.14亿元；2019年前三季度营收7.28亿元，扣非归母净利润增至1.18亿元。
• 估值情况：当前股价对应PE分别为62倍、43倍、33倍，成长性突出。
• 盈利预测：公司预计未来将继续保持高增长态势，技术与成本管理优化推动毛利率提升。

风险提示

• 海外订单中标不及预期
• 智慧疫苗产品销售不及预期
• 云芯产品销售不及预期

市场空间测算

• 生物样本库：保守估计医院端市场规模超过10亿元，智慧设备市场空间有望达20亿元。
• 药品安全：预计2027年低温储存市场规模达22亿元。
• 疫苗安全：智慧设备市场空间达20亿元，年化市场规模4-6亿元。
• 血液安全：预计2027年低温储存市场规模达2.4亿元。

结论

海尔生物凭借其技术优势、完善的营销服务网络及物联网技术的深度应用，在医疗低温存储设备市场中占据领先地位。随着下游行业持续扩容及政策支持，公司有望实现进一步增长，具备良好的投资价值。