2019-11-19_天风证券_医药生物-海尔生物_低温存储领导者_打破国际垄断_11页_683kb

海尔生物总结

核心内容

海尔生物是一家专注于生物医疗低温存储设备研发、生产和销售的公司，成立于2005年，总部位于青岛经济技术开发区。公司通过技术创新，打破国外在该领域的垄断，成为国内领先的低温存储设备制造商，并率先将物联网技术与低温存储设备融合，提供智能化解决方案。公司产品涵盖生物样本库、血液安全、疫苗安全、药品及试剂安全、第三方实验室产品五大领域，其营业收入和产品毛利率保持稳定增长。

主要观点

• 技术领先：公司拥有近20年的研发经验，多项技术成果被鉴定为国际领先水平，曾获国家科技进步二等奖，是唯一获得该奖项的中国医用低温制冷企业。
• 市场地位突出：公司在国内生物医疗低温存储设备市场中占据领先地位，市场份额在多个细分领域位居第一，包括生物样本库（50.5%）、药品及试剂安全（27.3%）、疫苗安全（32.2%）、血液安全（21.4%）。
• 产品毛利率高：公司产品综合毛利率在50%以上，其中生物样本库和药品及试剂安全产品毛利率分别为54%和52%，显示其产品具备较高的附加值。
• 物联网创新：公司是行业内率先将医用低温存储设备与物联网技术融合的企业，已建成多个示范项目，提升血液和疫苗存储管理的自动化和安全性。
• 募集资金用途明确：公司通过本次股票发行募集资金12.31亿元，主要用于医疗产业化项目、产品及技术研发投入以及销售网络建设，以提升产能、技术实力和市场覆盖。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2005年
• 实际控制人：海尔集团
• 主要业务：生物医疗低温存储设备研发、生产、销售
• 核心应用场景：生物样本库、血液安全、疫苗安全、药品及试剂安全、第三方实验室产品

财务表现

• 2016-2018年营业收入从4.82亿元增长至8.42亿元，复合增长率32.17%
• 2018年归母净利润为1.14亿元，扣非后净利润为1.18亿元
• 2019年前三季度营业收入为7.28亿元，归母净利润为1.33亿元
• 综合毛利率保持在50%以上，其中生物样本库和药品及试剂安全产品毛利率分别为54%和52%

产品优势

• 多款超低温保存箱获得美国能源之星认证，是唯一获得该认证的国内品牌
• 节能性能突出，低能耗产品占比达47.06%
• 产品覆盖全面，适用于多个医疗和科研场景

行业前景

• 全球市场：2008-2018年全球生物医疗低温存储市场规模从17.75亿美元增长至27.47亿美元，预计2025年将达到36.47亿美元
• 中国市场：2008-2018年国内市场规模从0.86亿美元增长至1.45亿美元，预计2025年将达到2.07亿美元
• 需求增长：随着生物样本库建设、生物药规模扩大、疫苗安全体系完善及血液管理智能化，低温存储设备需求持续增长

竞争优势

• 技术实力：拥有187项专利，包括32项发明专利，技术积累深厚
• 研发投入：2018年研发投入达9035.39万元，占营收的10.74%，研发人员占比27.04%
• 市场覆盖：全国经销商和售后服务网络完善，具备较强的渠道壁垒
• 国际化布局：通过子公司拓展海外市场，如BioMedicalHK、BiomedicalHoldings、BiomedicalUK、BiomedicalIndia等

风险提示

• 技术风险
• 商标授权使用许可到期后无法续展的风险
• 市场竞争加剧
• 产品降价压力
• 股票发行不达预期风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：
    • 买入：预期股价相对收益20%以上
    • 增持：预期股价相对收益10%-20%
    • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
    • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
    • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
    • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

募集资金用途

募集资金将用于提升产能、加强技术研发及拓展销售网络，以增强市场竞争力和业务增长潜力。

附：可比公司对比

结语

海尔生物凭借技术优势、市场占有率及物联网创新，已成为国内生物医疗低温存储设备行业的领军企业。其在多个细分市场占据主导地位，产品毛利率稳定，具备良好的成长性和盈利能力。未来，随着行业需求的持续增长及公司对研发和市场拓展的投入，公司有望进一步巩固市场地位，提升品牌影响力。