20240302-中国银河-有色金属2月行业动态报告_美联储放鸽金价强势上涨_供应扰动锂价大幅反弹_26页_951kb

有色金属行业跟踪报告（2024年3月2日）

美国1月CPI超预期，美联储降息预期推迟，金价回调；但ISM指数下滑及市场对降息的博弈预期，引发金价单日涨超19%，预示后续降息可能推动金价上涨，建议关注山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金。

锂价受供应扰动上涨，碳酸锂期货价涨2047%，现货价涨619%。澳洲锂矿减产叠加国内环保整顿，预计4月供应进一步收缩，推动锂价反弹，关注天齐锂业、中矿资源、永兴材料、融捷股份、赣锋锂业。

国内需求方面，节后加工企业复工但需求复苏缓慢，库存累积明显；政策层面，非对称降息及“两会”刺激政策可能推动下游需求复苏，改善行业景气度。

海外政策方面，美联储货币政策回归正常化，对有色金属价格形成压力。国内产能置换政策有效缓解部分行业过剩压力。

行业估值处于历史底部水平：有色金属行业整体市盈率（PE-TTM）1573倍，市净率（PB）199倍，显著低于历史均值估值中枢。

行业存在以下风险：1）有色金属价格大幅下跌；2）国内经济复苏不及预期；3）美联储超预期加息；4）地缘政治风险；5）下游需求不及预期。

投资建议关注核心组合：天齐锂业、华友钴业、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。