20220516-光大证券-2022年4月经济数据点评_经济压力超预期_投资加码在路上_8页_733kb

2022年4月经济数据总结

核心内容

2022年4月，中国宏观经济数据全面回落，显著低于市场预期。生产端、固定资产投资和社零数据均出现负增长，反映出疫情对经济的持续冲击。政策层面，稳增长措施不断加码，投资成为主要发力点。

主要观点

• 经济全面回落：4月经济数据整体疲软，生产、投资和消费均受到明显影响。
• 政策持续发力：政府通过加强基建、优化投资审批、降低房地产贷款利率等措施，推动经济企稳。
• 疫情冲击显著：消费端和制造业投资均受到疫情严重冲击，尤其是可选消费和高技术产业链。
• 房地产持续低迷：销售和投资增速双降，政策放松预期增强，但基本面改善仍需时间。
• 二季度低位震荡：经济在二季度预计仍将处于低位运行，政策效果逐步显现。

关键信息

一、4月经济数据全面回落，低于市场预期

• 生产端：4月工业生产单月同比增速为-2.9%，低于市场预期的1.1%。
• 固投：4月固投累计同比增速为6.8%，略低于预期的6.5%。
• 社零：4月社零单月同比增速为-11.1%，远低于预期的-5.9%。

二、基建：短期回落，后续大概率反弹

• 4月数据：基建投资单月同比增速为4.3%，较3月回落7.4个百分点。
• 分项表现：电热燃气及水、交通运输仓储、水利公共设施增速均出现回落。
• 政策支持：专项债发行进度加快，政策强调加快审批、形成实物工作量，预计基建增速将企稳回升。

三、房地产：更大范围放松持续推进

• 销售与投资：4月房地产销售面积单月同比增速为-39%，投资增速为-10.1%。
• 政策调整：央行下调首套房贷款利率，释放政策放松信号，预计二季度将有更大范围的房地产政策调整。

四、制造业：高技术产业链受冲击较大

• 投资数据：4月制造业投资单月同比增速为6.4%，较3月回落5.5个百分点。
• 分项表现：高技术产业链如专用设备、电子设备、医药和运输设备受冲击显著，低技术行业受影响较小。
• 出口影响：高技术产品出口增速回落，与制造业投资表现一致。

五、社零：超预期下滑，可选消费大幅回落

• 社零表现：4月社零同比增速为-11.1%，远低于预期，其中可选消费和汽车受冲击最大。
• 分项数据：通讯、服装纺织、化妆品、金银珠宝增速均低于-20%，汽车增速回落至-32%。
• 必选消费：粮油食品、药品等必选消费受影响较小，增速维持在10%左右。

六、二季度经济低位运行，逆周期政策持续发力

• 高频数据：5月前半月，整车货运流量指数为去年同期的83%，地铁客运量同比增速为-24%。
• 外贸表现：5月上旬外贸货物吞吐量同比减少3.6%，集装箱运价持续回落。
• 政策动向：政治局会议和国务院会议强调加快基建投资、优化审批流程，推动消费和能源保障。

风险提示

• 全球疫情反复：可能对出口和消费造成持续压力。
• 国际局势升级：可能影响外部经济环境和政策走向。

作者信息

• 分析师：高瑞东、赵格格
• 执业证书编号：S0930520120002、S0930521010001
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513108 / gaoruidong@ebscn.com
  • 赵格格：0755-23946159 / zhaogege@ebscn.com

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图表目录

• 图1：房地产投资和制造业投资、基建投资增速均出现回落
• 图2：4月金融数据整体疲弱，指向经济动能收缩
• 图3：4月专项债发行进度快于往年
• 图4：电热燃气及水、交通运输仓储、水利公共增速均回落
• 图5：商品房销售面积持续回落
• 图6：开发商到位资金增速持续回落
• 图7：专用设备、电子设备、纺织、医药和运输设备单月投资增速回落较大
• 图8：4月可选消费、汽车受疫情冲击程度最大
• 图9：通讯、服装纺织、化妆品、金银珠宝等可选消费品增速均已经回落到-20%以下

表格目录

• 表1：近期顶层会议不断加速宏观对冲政策