20230908-东吴证券-理想汽车-W-02015.HK-8月交付同比+663.8_供需正循环加速突破_3页_457kb

◼ 公告要点：
2023年8月理想汽车交付34914辆新车，同比+6638%，环比+229%。截至8月31日，累计交付量达到2082万辆，同比增长1761%。三款车型月交付均破万辆，其中理想L9连12月蝉联大型SUV销量第一，累计交付超10万辆。8月零售中心环比增加9家，单车效能环比提升67%。

◼ 市场表现：
月至至今累计涨幅47%，PE估值389倍。预测2023-2025年营收分别为1191亿/2144亿/3274亿元，净利润分别为89亿/224亿/407亿元，对应EPS分别为4.21元/10.59元/19.22元，PE依次为39倍/15倍/9倍，维持“买入”评级，目标价339港元。

◼ 主要业绩：
1.L9Pro配置征程5芯片，L9Max搭载双Orin-X芯片，9月起推送通勤NOA内测版本；
2.12月将发布家用科技旗舰MEGA，计划2024年1-2月用户交付；
3.覆盖10座城市后将拓展至50/100座城市提升通勤辅助驾驶体验。

◼ 风险提示：
局部车型销量不及预期，智能驾驶功能推广速度低于预期，行业竞争加剧导致市场占率下降。

◼ 盈利预测：
收入复合年增长80%，净利润率从-4.4%提升至12%以上，研发投入占比超10%。ROIC由-6.75%转正至3.33%，ROE显著提升至34.83%。