20240114-东吴证券-机械设备行业点评报告_低估值高股息重点关注—安徽合力+徐工机械+郑煤机_2页_400kb

行业点评报告：低估值高股息——安徽合力、徐工机械、郑煤机

投资要点

报告建议重点推荐机械行业中低估值、高股息标的，关注叉车锂电化与全球化趋势龙头。

安徽合力

◼ 核心聚焦：叉车产业锂电化转型，全球化渠道突破
◼ 财务亮点：

• 2023年货币资金+交易性资产合计70亿，现金比率17，分红储备充足
• 2025年叉车产能将达50万台，年产能翻倍支撑增长
• 短中期无重大资本开支，具备高分红潜力（17%+股息率）
  ◼ 重点推荐理由：国内市场份额稳增，海外出口高毛利率产品贡献弹性

徐工机械

◼ 核心聚焦：国际化布局+国企改革红利释放
◼ 财务亮点：

• 2023年三季报账面货币资金220亿，动力充沛
• 历史股息支付率超100%，当前股价隐含股息率25%-85%
• 激励计划要求未来三年高比例现金分红
  ◼ 重点推荐理由：出口结构改善+分红政策保障，处于低估值稳增长区间

郑煤机

◼ 核心聚焦：煤机智能化+汽车零部件双轮驱动
◼ 财务亮点：

• 截至2023年三季末现金余额39亿，短期偿债压力低
• 最新分红规划现金分红比例≥40%，2021-2022年股息支付率提升至约39%
  ◼ 关注理由：煤机智能化与汽车业务步入业绩兑现期，叠加低估值特征

投资建议

重点推荐：

1. 安徽合力：叉车锂电化、全球化布局，未来三年业绩稳健增长。
2. 徐工机械：出口复苏+国企改革，具备高股息率安全边际。

建议关注：
郑煤机：煤机智能化与汽车零部件双业务驱动，低估值收益潜力同步提升。

风险提示

• 海外地缘政治冲突、行业竞争加剧行业
• 企业分红不及预期