20240626-华鑫证券-公司动态研究报告_新能源零配件增长显著_技术研发持续投入_5页_271kb

2024年6月26日华鑫证券发布易实精密（836221BJ）公司动态研究报告，维持“买入”评级。

一、核心业绩亮点

1. 一季度超高速增长：2024年第一季度营收同比增长568%，净利润增长902%，毛利率环比提升13个百分点至32.4%。
2. 费用率显著优化：2024年第一季度期间费用率9.5%，同比下降2.5个百分点，其中研发费用率（4.4%）同比上升0.9个百分点，销售/管理/财务费用率均有下降。

二、业务布局与产能扩张

1. 新能源零配件驱动增长：公司核心业务新能源汽车高压接线柱和屏蔽罩产品需求旺盛，空气悬架业务亦高速增长。
2. 募投项目推进顺利：2023年6月公开发行新股募集资金11亿元，用于扩建高压接线柱/屏蔽罩生产线和研发中心。截至2023年底，生产线扩建工程完成50%，预算总投资9亿元，累计投入3.77亿元。
3. 持续加大研发投入：2023年研发支出同比增长28.5%，当前研发聚焦于高压连接器、IGBT散热板、空气弹簧支撑环、800V/1100V快充连接器等产品，技术优势持续强化。

三、盈利预测与估值

• 收入增长：预测2024-2026年收入分别为385亿、513亿、659亿元，对应增长率397%/332%/284%。
• 盈利表现：预计EPS分别为0.74元、0.97元、1.21元，对应PE分别为153倍、116倍、93倍。
• 估值下行空间与成长潜力：分析师认为公司竞争优势显著，海外扩张确定性高，未来成长空间大。

四、风险提示

1. 海外出货不及预期；
2. 核心客户流失风险；
3. 募投项目投产进度不及预期。

华鑫证券研究团队认为，公司在新能源汽车精密金属零部件领域具备较强技术实力和产能扩张能力，看好其长期成长潜力。