中国汽车零配件企业成长路径总结与分析：岱美_继峰：走向全球化的优秀代表_25页_726kb

中国汽车零部件企业全球化发展路径分析

核心内容

本文分析了中国汽车零部件行业的发展趋势，重点介绍了岱美股份与继峰股份作为行业典型代表的成长路径。两者均起源于浙江舟山，专注于汽车内饰细分市场，并通过海外并购实现了全球布局。随着中国汽车市场的发展，国内零部件企业逐步从“成本优势”转向“研发、创新”等高质量发展模式，增强了国际竞争力。

主要观点

1. 全球化趋势：中国汽车零部件企业正加速走向海外市场，通过并购和海外建厂等方式，逐步进入国际汽车集团的全球供应链。
2. 核心产品聚焦：岱美股份与继峰股份均专注于少数核心产品，如遮阳板、头枕、座椅扶手等，形成细分市场领先地位。
3. 盈利能力突出：两者毛利率和净利率均高于行业平均水平，得益于全产业链垂直一体化、规模效应、优质客户资源和中国综合成本优势。
4. 并购策略差异：岱美股份采用“以大并小”策略，收购欧洲竞争对手Motus；继峰股份采用“以小并大”策略，收购德国格拉默，短期内对盈利产生负面影响，但长期有助于提升市场份额。
5. 成长路径清晰：中国汽车零部件企业成长路径分为三步：单品突破、积累技术和客户资源、拓展新客户或新产品，逐步实现全球化。
6. 未来增长潜力大：海外市场将成为中国零部件企业的重要增长点，预计2021-2022年全球轻型车头枕和座椅扶手市场规模将达252亿元和367亿元，遮阳板和顶棚中央控制器市场规模分别为129亿元和82亿元。

关键信息

岱美股份与继峰股份对比

盈利能力与财务表现

• 岱美股份：2011-2017年毛利率和净利率稳步上升，2020年归母净利润为5.297亿元，2021-2022年预计增长至6.94亿元和8.25亿元。
• 继峰股份：2011-2017年毛利率和净利率下降，2020年前三季度出现亏损，但预计2021-2022年归母净利润将回升至5.22亿元和6.70亿元。

产品市场规模测算

• 头枕：2022年全球市场规模预计达249亿元。
• 座椅扶手：2022年全球市场规模预计达362亿元。
• 遮阳板：2022年全球市场规模预计达129亿元。
• 顶棚中央控制器：2022年全球市场规模预计达82亿元。

发展路径与竞争优势

成长路径分析

中国汽车零部件企业的发展路径主要包括：

1. 单品突破：聚焦单一产品，服务单一客户。
2. 技术积累：通过研发和生产技术积累，提升产品附加值。
3. 全球拓展：通过并购、自建工厂等方式进入海外市场，拓展新客户或新产品。

核心竞争优势

1. 成本领先：凭借中国综合成本优势，包括劳动力成本和供应链效率。
2. 技术领先：持续的研发投入，提升产品与技术的市场竞争力。
3. 资本优势：通过外延并购，快速整合资源，拓展市场。

风险提示

• 经济增长不达预期，影响汽车需求。
• 疫情反复，影响汽车销量。
• 贸易摩擦加剧，影响出口。
• 公司利润率低于预期。
• 海外业务占比较高，存在汇率波动风险。
• 并购整合不达预期，影响盈利能力。

重点推荐

岱美股份

• 股票代码：603730 CH
• 投资评级：增持
• 目标价：43.25元
• 2021年PE估值：13.42倍
• 2021年EPS预测：2.06元

继峰股份

• 股票代码：603997 CH
• 投资评级：增持
• 目标价：11.73元
• 2021年PE估值：11.17倍
• 2021年EPS预测：0.66元