20180525-新时代证券-美晨生态-300237.SZ-汽车零配件业务渐入臻境_园林板块谋时而动_4页_441kb

公司业务与业绩总结

核心内容概述

本报告分析了某公司2017年及2018年一季度的业务发展与财务表现，重点突出其汽车零配件业务与生态园林板块的增长潜力，并对其未来三年的财务预测进行了评估。公司作为非轮胎橡胶制品细分行业龙头，拥有同步开发和模块化供货能力，业务布局涵盖汽车零部件、汽车后市场及生态园林等多个领域。

汽车零配件业务发展

市场背景

• 2017年我国汽车产销量小幅增长，商用车特别是重卡市场表现亮眼，销量同比增长52.38%。
• 2018年一季度重卡市场延续高增长态势，产量和销量分别同比增长10.2%和13.85%。

公司表现

• 公司汽车零部件板块在2017年实现营收12.36亿元，占总营收比重31.80%，同比增长39.78%。
• 毛利贡献达4.71亿元，占总毛利比重35.44%，显示该板块盈利能力强劲。
• 2018年公司汽车零部件板块预计继续高增长，业绩可期。

战略方向

• 公司致力于构建“互联网+汽车后市场”，并计划向“互联网+实业+金融”混业型公司转型。
• 2014年底设立“先进高分子材料”子公司，专注于悬架制品、工程塑料改性制品、减震降噪弹性制品和流体管路制品的研发与制造，抢占市场先机。

生态园林板块发展

市场背景

• 公司紧跟PPP市场趋势，新签项目持续落地，推动收入增长。

公司表现

• 2017年园林板块实现营收26.26亿元，占总营收比重67.53%，同比增长28.01%。
• 毛利贡献达8.56亿元，占总毛利比重64.41%，盈利能力突出。
• 2018年一季度赛石园林新签合同额1.17亿元，已中标未签约订单3.41亿元，累计已签约未完工订单额达54.21亿元，订单收入保障比超过2倍。

财务预测与估值

财务预测

财务指标趋势

• 营业收入持续增长，2018~2020年预计年均增长率约35%。
• 毛利率稳步提升，从33.4%增长至34.4%。
• 净利率稳定在15.7%~16.9%之间。
• ROE从15.0%提升至28.4%，显示盈利能力增强。
• EPS从0.75元增长至2.05元，体现出盈利能力的持续改善。

风险提示

• PPP业务模式风险
• 外延拓展风险
• 回款风险

投资评级

• 强烈推荐：公司股价预计未来6-12个月将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上，当前PE为7倍，估值处于低位，具备较大上涨空间。

总结

公司汽车零配件业务受益于重卡市场回暖，实现业绩高增，而生态园林板块凭借充足的订单保障，亦展现出强劲的增长潜力。财务预测显示公司未来三年盈利持续增长，EPS和净利率均稳步提升，估值水平逐步下降，投资价值凸显。整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景广阔。