20210220-华泰期货-橡胶周报_宏观叠加供应淡季_胶价继续上扬_13页_1mb

报告摘要

胶价上涨分析总结

核心内容

在春节假期后，国内橡胶价格出现补涨趋势，主要受到供应偏少和宏观氛围的双重推动。国内全面停割，同时海外主要产区如泰国也进入割胶淡季，导致原料供应减少，支撑了胶价上涨。此外，市场情绪乐观，期货市场表现强劲，进一步增强了胶价上涨动力。

主要观点

供应端：由于国内和海外主要产区进入淡季，产量下降，原料价格持续上扬，成本端支撑较强。
需求端：海内外轮胎企业开工率逐步回升，但整体复苏仍需时间。
市场氛围：春节后市场交投活跃，预计下周胶价仍有望维持偏强运行。
策略建议：建议保持多头思路，谨慎偏多。
风险点：供应增加可能导致库存大幅回升，疫情等影响需求继续示弱，资金紧张。

关键信息

供应情况

国内停割：春节后国内全面停割，导致供应减少。
海外淡季：泰国等主要产区进入割胶淡季，产量进一步下降。
库存与仓单：国内交易所总库存截至2月19日为174746吨，期货仓单量为167940吨，库存及仓单维持不变。
青岛保税区库存：截至2月7日，青岛保税区库存小幅回升，主要因需求淡季，呈现季节性累库势头。

价格走势

现货价格：春节后两周，国内现货价格大幅上扬。
胶价升水：截至上周末，橡胶升水合成胶1950元/吨（+400）。
轮胎开工率：截至2月19日，全钢胎企业开工率17.24%（-8.61%），半钢胎企业开工率19.86%（-3.29%）。
下游消费：轮胎出口量及汽车销量等数据表明需求逐步复苏，但整体仍处于低位。

期货市场表现

沪胶价格与仓单：沪胶价格与仓单数据相互影响，仓单压力或成为主要调整力量。
合约价差：5-1、9-5、1-9合约价差变化显示市场预期和供需关系。
价差数据：天胶与合成胶价差、全乳-混合、混合-丁苯等价差数据反映市场供需变化。

宏观指标

公路运输季节性：公路客运、旅客周转量、货运、货物周转量等数据均呈现季节性波动。
货币供应与投资：货币供应量与社会融资累计量等宏观指标对橡胶市场有间接影响。

结论

当前橡胶市场受到供应减少和宏观氛围的双重推动，胶价继续上扬。尽管短期存在供应恢复和需求疲软的风险，但整体供需格局仍对胶价形成支撑。建议投资者保持谨慎偏多策略，密切关注3月份国内主产区的开割情况及市场变化。

投资咨询业务资格

潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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