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聚烯烃周报总结

核心内容

本报告为南华期货研究所发布的2021年2月20日聚烯烃周报，分析了聚烯烃类品种（包括塑料、PP、PVC等）的近期走势、产能扩张、利润变化、库存情况以及下游需求变化，同时提供了南华期货各分支机构联系方式。

主要观点

1. 市场走势

• 上周聚烯烃类品种偏强运行，其中塑料涨势强劲，领涨化工品市场。
• 周四受油价补涨影响，化工品多数飘红跟涨；周五市场乐观气氛依在，塑料、PP、PVC强势震荡，涨幅均在2%以上。
• 节后归来，多重利好刺激聚烯烃价格强势上行，主要因石化库存低位、国内产量超卖、美国极寒天气导致烯烃生产中断等。

2. 供应端分析

• 2021年聚烯烃新增产能显著，全年供应端维持高增速，其中PP新增产能581万吨，PE新增产能320万吨。
• 2021年1月PE国产量197.49万吨，预计2、3月产量分别为197万吨和205万吨；PP国产量239.45万吨，预计2、3月产量分别为220万吨和248万吨。
• 多个新增产能项目预计在2021年第二季度或第四季度投产，如中韩石化、浙石化二期、辽阳石化等。

3. 利润变化

• 受近期PP强势上行影响，MTO、PDH、丙烯相关工艺利润有所修复。
• 华北外采丙烯制PP成本在8400元/吨，华东外采丙烯制PP成本在8200元/吨。
• LL进口完税成本8246元/吨，PP进口完税成本9086元/吨，LL进口窗口即将打开，PP进口仍维持倒挂。
• PP当前出口利润为-26美元/吨，理论出口窗口濒临打开。

4. 库存情况

• 节后石化库存为94万吨，处于近几年节后库存低位，生产企业库存压力未明显增加。
• 随着中下游企业陆续复工，生产企业开始去库存，预计下周库存将持续降低。
• PE和PP中游库存数据未完全展示，但整体显示库存水平较低，市场流通不够宽松。

5. 下游需求

• 春节前后，下游开工率较低，原料价格弱势震荡，企业以去库存为主。
• 节后各大工厂按法定假期复工复产，部分工厂开工时间集中在3月初，少数因疫情影响未定。
• 塑编工厂新单较少，订单多为长约客户，原料库存增加至7-14天，预计2月底开工率将大幅上升。
• 下游利润受原料价格上涨影响明显走弱，但制品价格跟进尚不及时，需持续关注。

关键信息

• 聚烯烃价格走势：受油价补涨、库存低位、美国极寒天气等因素影响，价格强势上行。
• 产能扩张：2021年聚烯烃产能扩张显著，供应端全年高增速，预计供需格局将在09合约期内由缺口转向过剩。
• 基差与价差：基差持续走弱，05合约供需压力可控，09合约供应增速大幅上升，需关注供需变化。
• 进口与出口：LL进口窗口即将打开，PP进口仍倒挂，PP出口窗口濒临打开。
• 库存管理：石化库存处于低位，中下游库存增加，市场流通偏紧。
• 下游需求：塑编开工率预计在2月底大幅上升，但整体需求尚未完全恢复，制品价格跟进缓慢。

后市展望

• 聚烯烃仍处于产能扩张周期，供应端全年高增速，需求端在疫苗使用和宏观资金面变化后将出现拐点。
• 预计全年将由供需有缺口转向供需过剩，需警惕后续价格回调。
• 前期5-9正套合约继续持有。

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