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科创债 ETF：久期为何集体回撤

核心内容

• 债券ETF市场整体表现：上周债券ETF市场合计净流入金额为-52.49亿元，本月累计净流入-1061.72亿元，本年累计净流入-1061.72亿元。基金规模为7254.75亿元，环比上升55个基点，主要受股票ETF净值回落影响。
• 资金流入结构变化：利率债类ETF、信用债类ETF净流出压力收窄，可转债类ETF净流入规模增长，短融ETF亦获资金流入。科创债ETF则持续净流出，显示市场偏好有所调整。
• ETF份额与净值走势：可转债类ETF和短融ETF份额增幅领先，主要债券ETF净值普遍上行，但可转债ETF净值显著回落。
• PCF清单调整：基准做市信用债ETF和科创债ETF的PCF清单出现调整，科创债ETF修正久期多数缩短，反映市场防御策略加强。

主要观点

• 资金面趋于稳定：净流出幅度收窄，资金面有望回归常态，后市配置资金可能支撑ETF市场回暖。
• 市场偏好分化：可转债类ETF和短融ETF受资金青睐，而科创债ETF因市场波动风险偏好下降，出现净流出。
• 久期策略调整：科创债ETF修正久期多数缩短，显示组合策略趋向防御，以规避市场波动风险。
• 债券流动性变化：部分债券被ETF重复纳入或剔除，可能影响ETF的净值表现及市场配置。

关键信息

1. 各类债券ETF资金净流入情况

2. 各类债券ETF份额及净值走势

• 份额变化：可转债类ETF和短融ETF份额增幅领先，其他ETF份额多呈下降趋势。
• 净值变化：主要债券ETF净值普遍上行，但可转债ETF净值显著回落。

3. 基准做市信用债ETF份额及净值走势

• 份额变化：8只信用债ETF中，部分产品份额流出规模集中，如公司债ETF易方达、信用债ETF博时等。
• 净值变化：净值小幅上行，显示市场对信用债ETF整体偏好仍存。

4. 科创债ETF份额及净值走势

• 份额变化：科创债ETF多数产品份额净流出，其中科创债ETF嘉实、易方达等产品跌幅较大。
• 净值变化：科创债ETF净值延续上行，但部分产品净值显著回落，显示市场波动影响。

5. PCF清单边际变化

• 基准做市信用债ETF：修正久期估计值变化较大，部分产品新增债券平均久期较长。
• 科创债ETF：多数产品修正久期缩短，显示市场防御倾向增强，部分新上市债券被纳入，部分旧债券被剔除。

风险提示

• 市场大幅波动风险：债市短期波动可能影响ETF表现。
• 样本数据遗漏风险：ETF跟踪的债券可能存在遗漏，影响净值准确性。
• 统计偏差风险：数据统计可能存在偏差，需谨慎参考。

投资建议与策略

• 可转债ETF：尽管净值显著回落，但其份额增长显示市场对其仍有偏好，需关注其后续走势。
• 短融ETF：作为流动性管理工具，净流入规模增加，值得关注。
• 科创债ETF：多数产品久期缩短，可能反映市场对波动风险的规避，未来需关注市场环境变化对ETF的影响。

市场展望

• 债市回暖迹象：近两周债市回暖，资金面有望回归常态。
• ETF配置资金：短期扰动因素消退后，债券ETF可能获得配置资金支撑。
• 策略调整：市场策略趋向防御，科创债ETF可能面临资金流出压力，需关注其久期变化及市场波动。

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