20241022-东吴证券-金盘科技-688676.SH-2024年三季报点评_利润率表现亮眼_短期经营拐点将至_3页_461kb

金盘科技(688676)2024年三季报点评总结

业绩概况

2024年前三季度，金盘科技收入同比增长0.2%，归母净利润同比增长21%，扣非净利润同比增长19%，业绩符合预期。第三季度单季利润率出现显著改善，毛利率达25.5%，同比提升28个百分点，归母净利率96%，同比提升21个百分点。

海外业务表现

• 海外市场需求旺盛，Q1-Q3海外订单同比近翻倍，收入确认加速，第三季度海外收入57亿元，同比增速达78%。
• 海外毛利率预计高于国内10个百分点，订单结构向数据中心、电网等成长领域倾斜，油变订单占比提升（毛利率高于干变），推动未来利润率提升。
• 美国订单占比过半，欧洲、中东需求由风电（海风）和光储驱动，出口结构优化。

国内市场需求变化

• Q3国内收入同比下滑16%，但环比转正，硅料价格回落、新能源订单基数下降，预计全年降幅较上半年收窄。
• IDC、传统基建等传统领域订单增量显著，非新能源需求逐步恢复。
• 利润率受铜价上涨影响波动较大，Q3随铜价回落恢复至Q1水平。

主要财务指标

• 第三季度表现：收入188亿元，净利润18亿元，毛利率25.5%，净利率96%。
• 经营现金大幅改善：前三季度经营现金流净额同比增长15亿元，销售回款加速。
• 应收账款和合同负债增长：应收账款达313亿元，合同负债72亿元，反映订单储备充沛。

未来盈利预测

• 调整2024-2026年归母净利润为61/82/104亿元，同比增速分别为21%/34%/27%，目标价537元，维持“买入”评级。
• 到2025年海外收入占比有望提升，带动毛利率进一步上升。

风险提示

• 海外拓展不及预期、竞争加剧、铜价大幅波动等风险可能影响盈利能力。
• 国内新能源在2025年需求占比下降，但传统需求修复将弥补缺口。