20230228-光大证券-香港交易所-00388.HK-2022年年报点评_攻守兼备的稀缺标的_预计23年业绩同比改善_5页_476kb

公司研究总结：香港交易所（0388.HK）

核心内容

本报告对香港交易所（0388.HK）2022年年报进行了点评，分析其业绩表现、市场走势及未来展望，并给出“增持”评级。

主要观点

2022年业绩回顾

• 全年营收：184.56亿港元，同比下降11.9%。
• 全年归母净利润：100.78亿港元，同比下降19.6%。
• 四季度业绩：营收环比增长20%至52亿港元，归母净利润达30亿港元，创历史新高。
• 业绩改善原因：
  1. 港股市场回暖，四季度日均成交额提升30%至1272亿港元。
  2. 22年下半年IPO市场回暖，上市数目从上半年27例提升至63例，募资金额达1046亿港元。
  3. 新经济和生物科技公司占IPO募资的65%，推动业绩增长。

2023年展望

• 业绩预期：预计全年交易量将继续改善，推动业绩回升。
• 盈利预测：2023年净利润预测为109.66亿港元（较原预测下调1.8%），2024年为118.34亿港元（较原预测下调1.3%），2025年为123.08亿港元。
• 估值：当前股价318.6港元对应2023年PE估值为36.8X，处于历史中枢偏下位置。
• α效应：在市场中性预期下，港交所将表现出一定α效应，尤其受益于资本市场开放及互联互通政策。

业务结构分析

• 多品种市场交易额回落：股本证券日均交易额同比下降26%，但衍生品交易和债券通交易额同比高增。
• 衍生品市场：期交所衍生品合约日均成交额同比增33%。
• 债券北向通：日均成交额同比增21%至322亿元人民币。
• IPO市场：22年下半年IPO数量和金额环比上升，显示市场回暖。

风险提示

• 二级市场大幅波动
• 市场成交量下降
• 政策落地时间不确定

关键信息

股票表现

• 当前价：318.6港元
• 总股本：12.68亿股
• 总市值：4039.33亿港元
• 一年最低/最高：208.2/411.36港元
• 近3月换手率：24.63%

盈利预测与估值简表

财务报表概览

• 经营利润：2022年为11,902百万港元，预计2023年将增至13,092百万港元。
• 利息费用：2022年为138百万港元，2023年预计为264百万港元。
• 净利润：2022年为10,095百万港元，预计2023年为10,951百万港元。
• 股东权益：2022年为49,728百万港元，预计2023年为51,338百万港元。

评级体系说明

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

结论

综上所述，港交所作为稀缺标的，在2023年有望受益于资本市场开放和新经济公司上市的利好，维持“增持”评级。