20160703-广发证券-广发互联网传媒周报2016年第25期：传媒公司近期催化剂频繁，移动出海再次受到市场关注_34页_2mb

2016年广发互联网传媒周报第25期总结

核心观点

• 行业现状：传媒行业上半年受到系统性行情调整及政策监管收紧影响，板块调整较大，但政策利空已基本消化，市场开始关注“类借壳”等利好政策。
• 重点推荐标的：业绩确定性高、有外延预期或重点产品的公司，如凯撒股份、天润控股、宝通科技、骅威文化、明家联合、省广股份。同时关注教育、体育、移动出海等主题性板块。
• 龙头公司：华策影视、完美环球、文投控股、视觉中国、光线传媒、华谊兄弟、万达院线，因其业务架构完善、资源整合能力强、国际化潜力大而被重点推荐。
• 风险提示：影视娱乐行业政策风险。

主要观点与关键信息

一、移动出海市场再受关注

• 并购案例：达意隆25亿收购赤子城，梅泰诺60亿收购BBHI，汇量科技（Mobvista）市值60亿，APUS估值15亿美元。
• 市场发展阶段：国产智能手机和工具类应用成功出海，构建了流量分发渠道，为内容运营公司和服务型公司走向海外提供机会。
• 变现方式：目前以营销和游戏为主，其中游戏是最赚钱的变现方式，营销是最通用的变现方式，其他还包括电商、付费等。
• 重点市场：印度、沙特、日本、泰国等新兴市场增长潜力大，尤其印度市场增长最快，预计2016年6月移动游戏用户达27.5亿，增长64%。

二、A股出海相关公司梳理

• 收购案例：
  • 中文传媒收购智明星通，自研手游《列王的纷争》月流水达3.77亿。
  • 天神娱乐收购avazu和幻想悦游，后者承诺未来三年净利润分别不低于2.69亿、3.50亿和4.37亿。
  • 蓝色光标收购Madhouse，专注移动营销。
  • 金利科技收购MMOGA，专注游戏交易服务。
  • 宝通科技收购易幻网络，专注手游发行。
  • 恺英网络投资浙江盛和，强化游戏研发与发行能力。
• 海外收入占比：
  • 昆仑万维海外收入占比74%。
  • 游族网络海外收入占比50.2%。
  • 完美世界海外收入占比21.9%。

三、上市公司动态

• 长城动漫：拟7亿元收购灵境科技和迷你世界，打造动漫文化产业链。
• 华策影视：对自由酷鲸增资4,000万元，获得优先投资权，推动电影与电视剧制作。
• 宝通科技：上半年净利润预计增长70%~100%，并拟设立互联网产业投资基金。
• 华谊嘉信：拟收购凯铭风尚69.8%股权，提升数字营销实力。
• 中昌海运：拟45亿元收购启行教育，实现双主业转型。
• 勤上光电：并购事项获有条件通过，股票复牌。
• 天龙集团：因政策变化终止重大资产重组。
• 鹿港文化：发行股份购买资产事项存在终止可能性。
• 电光科技：收购雅力科技，布局教育领域。

四、行业趋势与机会

• 网剧发展：从“段子剧”到版权付费时代，网剧品质提升，用户粘性增强，监管趋严推动精品化。
• IP开发：网文IP成为漫画付费的重要来源，腾讯动漫、阅文集团等推动IP多元化开发。
• 网红与直播：直播平台映客、花椒等通过明星效应和差异化策略快速成长，直播内容变现仍需时间。
• VR/AR：HTC、索尼等布局VR市场，推动技术发展，2016年VR设备出货量预计达900万台。
• 政策影响：《App管理规定》出台，对游戏行业带来规范，提升用户质量，保护知识产权。

一周精彩专题

影视专题

• 现象级网剧：《余罪》、《盗墓笔记》等网剧播放量高，推动行业进入版权付费时代。
• 内容精品化：随着监管趋严，网剧制作趋于精品化，提升整体行业标准。

IP专题

• 网文IP漫画化：如《斗破苍穹》、《纯情丫头火辣辣》等网文IP推动漫画付费。
• IP开发与运营：腾讯动漫通过动画拉动漫画付费，提升IP影响力。

网红专题

• 分答崛起：分答在上线42天后估值达6.67亿，通过语音问答实现知识付费。
• 直播平台：映客、花椒等平台通过明星直播、用户互动等方式提升影响力。

政策专题

• 实名制：移动应用需按“后台实名、前台自愿”原则进行用户认证，可能影响用户注册量。
• 知识产权保护：新规对盗版IP手游进行管控，提升正版IP游戏的市场环境。

网络视频专题

• 直播平台：映客等平台通过自动美颜、三连麦等功能提升用户体验，形成差异化优势。
• 网剧市场：《余罪》等爆款网剧带动制片人单飞，推动行业资本化发展。

行业数据

• 电影：2016年第25周票房TOP10中，《惊天魔盗团2》、《独立日：卷土重来》、《魔兽》等表现突出。
• 网络视频：网剧播放量持续增长，2015年全年播放量达274.5亿，2016年有望突破1万部。
• 移动游戏：2016年亚洲市场增长迅速，尤其是印度、日本、泰国等，成为出海重点。

风险提示

• 政策风险：影视娱乐行业政策风险依然存在，需密切关注政策变化对行业的影响。