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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年03月04日）

核心内容概览

2022年3月4日的国泰君安期货商品研究晨报对多种商品期货进行了分析，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。

整体来看，商品市场受俄乌局势影响，部分品种短期偏强，部分则震荡运行或承压。同时，宏观政策、行业动态及供需变化也是影响价格的重要因素。

主要观点与策略

黄金与白银

• 黄金：继续小幅上行，受地缘政治风险及通胀预期支撑，但后续走势取决于美联储缩表是否超预期及战争是否结束。
• 白银：高位震荡，受美元指数上涨及现货升水影响，短期承压。

铜

• 铜：海外库存走低，利好价格，但国内需求恢复缓慢，沪铜震荡偏强。
• 建议：关注国内下游补库情况，建议试探内外反套，但需警惕出口盈利对价格的影响。

铝

• 铝：沪铝高位震荡，伦铝刷新历史新高，主要因俄乌局势引发的全球铝供应担忧。
• 建议：关注国内社库数据及俄乌局势发展，若下游需求回暖，铝价或继续上行。

锌

• 锌：海外供应担忧推升伦锌，但国内需求欠佳，沪锌跟涨动能不足。
• 建议：短期维持高位震荡，关注欧洲供应情况及国内需求恢复。

铅

• 铅：季节性消费淡季临近，价格承压，但海外供需缺口仍支撑外盘。
• 建议：短期内震荡偏弱，关注国内供给恢复及海外局势变化。

镍与不锈钢

• 镍：短期偏强，但长期偏弱，因海外供应紧张及国内需求疲软。
• 不锈钢：需求回暖，但趋势强度中性，需关注厂家利润修复及增产情况。
• 建议：短多为主，但需警惕长期偏弱风险。

锡

• 锡：高位平台震荡，供需双弱格局，短期维持高位。
• 建议：关注下游需求恢复情况，维持高位震荡策略。

铁矿石、螺纹钢、热轧卷板

• 铁矿石：俄乌事件发酵，短期偏强，但钢厂复产并未有效去库。
• 螺纹钢：受政策放松及俄乌局势影响，短期偏强。
• 热轧卷板：短期偏强，但需求端仍需验证。
• 建议：关注库存变化及政策动向，短线偏强震荡。

硅铁与锰硅

• 硅铁：供给临压，震荡偏强。
• 锰硅：板块共振，观望延续。
• 建议：轻仓操作，关注政策细则及需求兑现。

焦炭与焦煤

• 焦炭：第二轮提涨落地，但焦企利润微薄，供应偏紧。
• 焦煤：供需偏紧，库存被动去库，价格偏强。
• 建议：轻仓操作，关注政策干扰及进口恢复情况。

其他商品

• 动力煤：下游需求支撑，震荡企稳。
• 玻璃：需求启动较慢，震荡思路对待。
• PTA：震荡市。
• MEG：偏强对待。
• 橡胶：偏弱运行。
• 沥青：高位震荡，利润持续收缩。
• LLDPE：高位震荡。
• PP：高位震荡。
• 纸浆：高位震荡。
• 甲醇：补库上涨，高位或有调整。
• 苯乙烯：成本推升。
• 纯碱：负反馈兑现，宽幅震荡。
• LPG：高位震荡。
• 短纤：类似2015年3月走势。
• PVC：价格持续走强，关注库存走势。
• 燃料油：跟随油价回调。

关键信息汇总

宏观因素

• 俄乌局势持续发酵，影响全球能源及大宗商品价格。
• 美联储主席鲍威尔强调将不惜一切稳定物价，可能推高通胀。
• 中国两会即将召开，市场预期利好政策。

行业动态

• 俄铝关闭乌克兰氧化铝精炼厂，影响欧洲铝供应。
• 中金岭南成功生产高品质精锌产品，增强企业竞争力。
• 甬金股份计划增资越南子公司，扩大不锈钢产能。
• 国家发改委推动有色金属冶炼行业节能降碳，影响供给。

价格与库存

• 多数商品价格小幅上涨，但部分品种如黄金、白银、铜等受供需及政策影响，走势分化。
• 部分商品库存下降，如LME铝、LME锌、铁矿石等。
• 部分商品库存上升，如国内铝锭、焦炭等。

总结

整体来看，3月4日商品市场受地缘政治及宏观政策影响，多数品种短期偏强，但需关注后续供需变化及政策风险。黄金、白银、铜、铝等受地缘政治和通胀预期支撑，而铅、锡等则因国内需求不足承压。建议投资者根据品种特性，关注政策动向及供需变化，采取谨慎策略，如轻仓操作或高抛低吸。