> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概览 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，内容涵盖**美联储利率决议**、**全球铝电解电容价格上涨**以及**中国消费市场动态**三大板块，重点分析了宏观经济政策、行业趋势及消费行为的变化。 --- ## 一、美联储利率决议分析 ### 事件概述 - 2026年6月18日，美联储公开市场委员会（FOMC）召开第4次议息会议。 - 决议决定**维持联邦基金利率在3.5%-3.75%不变**，符合市场预期。 - 这是美联储2026年以来**连续第4次暂停降息**。 ### 点评要点 - **投票结果**：12票赞成，0票反对，反对人数少于预期，部分原因在于联储理事米兰（Stephen Miran）卸任。 - **点阵图预测**： - 2026年利率预期中位值为**3.8%**，较3月上调40个基点。 - 2027年中位值为**3.6%**，较3月上调50个基点。 - 2028年中位值为**3.4%**，长期利率预期为**3.1%**。 - **声明变化**： - 文本显著缩短，仅130词，远低于4月的340词。 - 删除利率指引，强调“致力于实现价格稳定”。 - 新增“适当时”增购短债的表述。 - **沃什主席表态**： - 重申**2%的长期通胀目标不变**，打消市场对上调通胀目标的猜测。 - 认为当前利率水平“不均衡”，暗示**货币政策对房市影响大于股市**。 - 宣布成立**五个特别工作组**，聚焦美联储沟通、资产负债表、数据源使用、AI对就业与生产率的影响，以及通胀框架改革。 - 强调将**打破传统市场互动模式**，不再依赖官员讲话进行市场定价。 - 提出**AI有助于实现强劲增长、低价格与强劲就业的兼容**，为未来宽松政策提供可能。 --- ## 二、全球铝电解电容行业动态 ### 行业现状 - 日本尼吉康（Nichicon）宣布对旗下所有铝电解电容产品**全面涨价**，涨幅从**9%-12%**扩大至**10%-15%**。 - 原因包括： - 部分产品订单量超生产能力。 - **中东局势动荡**导致原材料（铝箔、化工原料、电力）成本上升。 - 原材料采购难度加大。 ### 行业影响 - 佳美工（Nippon Chemicon）也跟进涨价。 - 国内企业**中低端产品**基本能满足需求，但**高端需求可能挤压低端产能**，引发全面涨价风险。 --- ## 三、中国消费市场动态 ### 三亚离岛免税政策 - **时间**：2026年6月10日至7月25日。 - **政策内容**： - 发放**最高立减4200元**的离岛免税消费券。 - 覆盖**离岛游客与岛内居民**。 - 适用于四家核心免税门店：cdf三亚国际免税城、cdf三亚凤凰机场免税店、三亚海旅免税城、CNSC国药中服免税三亚店。 - **政策影响**： - 降低游客实际支付成本，强化旺季消费触达。 - 支撑免税门店的进店率、转化率和客单价。 - 但**岛内居民券仅限15类“即购即提”商品**，不包括手机和黄金珠宝。 ### 美妆电商市场表现 - 2025年全国网上零售额**15.97万亿元**，同比增长**2.89%**。 - 美妆电商市场规模达**5439亿元**，同比增长**24.83%**，显著跑赢整体电商。 - **增长驱动**： - 高复购、高毛利、强内容表达和种草转化属性。 - 渠道结构转向**内容化、社交化和本地履约**。 - **品牌策略**： - 流量投放效率、内容运营能力、会员复购与产品上新节奏日益重要。 - 品牌心智与用户资产沉淀能力强的企业更具竞争优势。 ### 巨子生物新品发布 - **产品**：可丽金芯生753胶原针，定位为**中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂**。 - **市场意义**： - 重组胶原蛋白从护肤修复延伸至**医美注射产品**。 - 消费场景升级，推动**再生医美赛道产品供给丰富度提升**。 - **需求端**： - 抗老消费从日常护肤向医美治疗、术后修复、长期维养延伸。 - 消费者对**再生类、修复类、自然抗老类产品**接受度持续提升。 - **供给端**： - 三类注射产品落地后，有望带动**医美机构、医生教育、院线修复产品和家用功效护肤**形成联动。 --- ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的分析，存在由于**经济增长、行业竞争、销售不及预期**等因素导致结果与预期不符的风险。 --- ## 投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |------------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | --- ## 联系方式 | 公司总部 | 北京办事处 | |----------|------------| | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼<br>TEL: 0755-23838888<br>FAX: 0755-25831718<br>P.R.China: 518048<br>www.firstcapital.com.cn | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层<br>TEL: 010-63197788<br>FAX: 010-63197777<br>P.R.China: 100140 |