20260622-宁证期货-铜_美联储鹰派转向_铜价宏观承压_6页_1mb

铜周报总结（2026年06月22日）

核心内容

本周铜价延续高位震荡，市场波动主要受到宏观面因素影响。美联储在6月议息会议上连续第四次维持利率不变，但新任主席沃什展现出鹰派立场，点阵图显示年内加息预期上升，导致美元走强，对铜价形成压制。同时，地缘政治风险持续，美伊在瑞士展开新一轮谈判，霍尔木兹海峡再度封锁，市场对局势变化保持高度关注。

主要观点

• 宏观面承压：美联储鹰派转向，加息预期升温，美元走强，对铜价形成宏观压制。
• 供应端持续收紧：铜精矿供应紧张，TC（加工费）进一步下探至历史极端负值（-120.5美元/干吨），智利Antofagasta提出放弃TC/RCs定价方法，改用现货市场指数动态定价，预示矿端定价体系可能面临系统性调整。
• 需求端疲软：端午节前下游备货意愿清淡，精铜杆、铜棒开工率回落，线缆、漆包线订单走弱，显示消费淡季对需求的拖累。
• 库存去化持续：国内社库近一月持续去化，截至6月18日降至20万吨附近，显示市场供需关系偏紧。
• 期货市场波动：沪铜和伦铜价格均出现小幅回落，沪铜价格为104820元/吨，伦铜价格为104820美元/吨，沪伦比维持在一定水平，反映市场对内外盘价差的关注。

关键信息

供应情况

• 铜精矿TC价：进一步下探至-120.5美元/干吨，创历史新低。
• 粗铜现货加工均价：持续承压，显示冶炼企业利润空间压缩。
• 国内电解铜产量：小幅波动，显示供应端整体维持稳定，但受成本压力影响。
• 港口库存：铜精矿港口库存下降，反映市场对供应的担忧。

需求情况

• 铜材价格：整体走弱，显示市场需求疲软。
• 铜材产能利用率：精铜制杆和铜棒产能利用率下降，显示下游加工需求不足。
• 精铜杆成交量：下降趋势，反映终端采购意愿减弱。
• 洋山铜保税溢价：小幅波动，显示进口铜价格与现货价格的差异。
• 电解铜仓单提单溢价：维持在一定水平，反映市场对库存的溢价预期。

库存情况

• 电解铜现货库存：持续去化，显示市场库存水平下降。
• 三大期货交易所库存：SHFE铜库存下降显著（-23.57%），LME铜库存小幅下降（-3.28%），显示市场交割需求增加。

展望与风险提示

• 后市展望：矿端收缩与低库存为铜价提供支撑，但美联储加息预期及消费淡季需求疲软限制铜价上行空间。
• 主要变量：美国商务部即将提交的精炼铜232调查报告是短期最大变量，关税政策将直接影响铜价走势。
• 关注因素：美国经济数据、地缘政治变动、库存去化情况是影响铜价的关键因素。

风险提示

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总结

本周铜价在宏观压制与供应紧张的双重影响下维持高位震荡。美联储加息预期升温及地缘政治风险持续对市场形成压力，而铜精矿TC价持续走低、国内社库去化则为铜价提供支撑。需求端表现疲软，铜材价格与产能利用率均有所回落，显示市场整体承压。未来铜价走势将取决于美联储政策走向及美国商务部232调查报告结果，建议投资者密切关注相关变量变化。