> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高油价持续，PMI加剧分化 ## 核心内容总结 本报告分析了2026年5月6日的股市情况，重点关注了高油价对市场的影响以及PMI数据的分化趋势。以下是文档的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结： --- ## 主要观点 | 股指 | 定性 | 解析 | |------|------|------| | 核心观点 | 中性 | 五一期间市场较为平淡，霍尔木兹海峡局势再度紧张，特朗普倾向于封锁伊朗而不是战争。随着库存的消耗，石油价格上行趋势持续。美联储最后一次会议维持利率不变，但反对降息的理事显著增加，市场对今年降息预期较低。4月全球制造业PMI进一步分化，中美制造业维持扩张，而欧洲和日本继续萎缩。中国制造业景气度高于服务业，原材料价格和库存双双上涨，显示能源冲击扩大化。 | | 估值 | 中性 | 十年期国债利率为1.76%，沪深300指数十年风险溢价率分位数44%，处于股债平衡阶段。恒生指数平均风险溢价率偏低，恒指偏贵。沪深300PE十年分位点91%，PB分位点47%，处于中高位。上证50PE十年分位点81%，PB分位点41%。中证500PE注册制改革以来分位点88%，PB分位数82%。中证1000PE分位点88%，PB分位数70%。万得全A估值PE分位数88%，PB分位数71%，处于中高位。 | | 短期资金 | 偏空 | 上周资金大幅流出，两融在五一节前流入停滞，偏股型基金发行维持高位，ETF继续大幅流出，产业股东减持维持高位，回购维持低位，大盘股华润新能源IPO。 | | 股指期货 | 中性 | 股指期货方面，除IH外，前十会员净空单显著增加，投资者短期加大保值比例，基差贴水有所缩小。 | | 大类资产 | 中性 | 上周美元震荡，美债继续走弱，但美股维持涨势。美联储最后一次会议未给出降息预期。十年期国债期货价格上涨，中证商品指数震荡。原油因霍尔木兹海峡局势反弹，贵金属和铜小幅下跌，碳酸锂维持上涨，铁矿石和农产品继续反弹。 | | 行业及ETF | 中性 | 上周市场行业表现分化，半导体领涨，通讯领跌。石油化工大幅反弹，国防军工、媒体、软件、硬件等领跌。ETF市场中，芯片ETF、半导体ETF领涨，通讯ETF领跌，AI算力明显分化。煤炭、新能源、化工ETF领涨，黄金股ETF、传媒、港股创新药、恒生互联网ETF领跌。 | | 经济数据 | 偏多 | A股一季报披露结束，沪深300和上证50利润增速小幅增长，中证500和中证1000增长显著。沪深300和上证50的净资产收益率同比仍在下降，中证500和中证1000维持稳定。4月全球制造业PMI进一步分化，中美维持扩张，欧洲和日本继续萎缩。中国制造业强，服务业弱，原材料价格和库存双双扩张，反映能源冲击扩大。 | --- ## 关键信息 ### 一季报数据 - 沪深300：利润同比增速5.22% - 上证50：利润同比增速3.07% - 中证500：利润同比增速18% - 中证1000：利润同比增速5.24% - 沪深300和上证50：净资产收益率同比仍在下降 - 中证500和中证1000：净资产收益率稳定 ### PMI数据 - 4月全球制造业PMI：中美扩张，欧洲和日本萎缩 - 中国制造业PMI：显示制造业强，服务业弱 - 原材料价格和库存：双双显著扩张，反映中东能源冲击扩大 ### 资金流动 - 上周资金大幅流出 - 两融余额增长530.17亿元，但节前流入停滞 - ETF净流入-305.28亿元，继续大幅流出 - 产业股东减持维持高位，回购维持低位 - 大盘股华润新能源IPO ### 股指期货 - IH：前十会员净单占比稳定，平均基差贴水处于低位 - IF：前十名会员净空单占比回落至低位，平均基差贴水处于低位，保值盘占比极低 - IC：前十会员净空单占比上升，平均基差贴水减少，保值盘处于高位 - IM：前十会员净空单占比回升，平均基差贴水小幅减少，保值盘增加 ### 大类资产表现 - 美元震荡，美债走弱，美股维持涨势 - 十年期国债期货价格上涨 - 中证商品指数震荡 - 原油反弹至高位，贵金属和铜小幅下跌 - 碳酸锂维持上涨趋势，铁矿石和农产品继续反弹 --- ## 总结 整体来看，市场在五一假期后表现中性，受到高油价和宏观经济数据分化的影响。中美制造业保持扩张，但服务业景气度下滑，反映内需较弱。股市估值处于中高位，资金面偏空，ETF和产业股东减持持续，而两融和基金发行维持高位。股指期货方面，IH保持稳定，IF和IC出现净空单增加，IM净空单回升，但基差贴水变化不大。大类资产方面，美元震荡，美债走弱，但美股继续上涨，原油反弹，贵金属和铜下跌，碳酸锂维持上涨，铁矿石和农产品继续反弹。整体市场面临资金流出压力，但部分行业如半导体和新能源表现较好，市场分化明显。