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股指对冲周报总结

一、核心内容概述

本报告为2024年12月20日发布的股指对冲周报，主要分析了股指期货与现货之间的基差变化、对冲盈亏情况以及市场整体表现。报告由国泰君安期货研究团队撰写，旨在为专业投资者提供市场动态与对冲策略参考。

二、主要观点

1. 市场表现

• A股整体窄幅整理，主要指数下跌，日均成交额下滑至1.5万亿元左右。
• 板块轮动明显，上证50小幅上涨，其余宽基指数下跌，中证500和中证1000跌幅超过1%。
• 金融数据改善，地方化债力度加大与地产政策发力显效，金融总量指标增速企稳，信贷结构持续优化。
• 险资政策延期，叠加红利资产激励，市场对红利资产关注度提升。

2. 股指期货基差情况

• 基差整体稳定，IH和IF升水有所上升，IC年化贴水小幅收敛至4%左右，IM则扩大至8%附近。
• 12月合约到期，存续合约期限结构变化不大，仍以远端合约对冲为主。
• 分红影响显著，考虑分红后的基差数据对各合约的升贴水幅度产生影响。

三、关键信息

1. 基差变动数据（表1）

2. 考虑分红后的基差情况（表2）

沪深300

上证50

中证500

中证1000

3. 对冲盈亏情况（表3）

四、成交量与持仓量变化

成交量与持仓量变化趋势

• IF合约：日均成交量环比下降4.9%，持仓量环比下降9.0%。
• IH合约：日均成交量环比下降4.4%，持仓量环比下降17.8%。
• IC合约：日均成交量环比上升1.4%，持仓量环比下降12.3%。
• IM合约：日均成交量环比上升0.8%，持仓量环比下降9.8%。

五、结论

本周股指期货市场整体表现较为平稳，基差变化不大，但IH和IF升水增加，IC和IM贴水有所扩大。市场对红利资产的偏好增强，推动基差变动。同时，A股市场整体下跌，成交量收缩，显示投资者情绪偏谨慎。对冲盈亏方面，多数合约出现亏损，但部分合约如IC2501和IM2501本周有所回升。建议投资者关注市场走势与政策变化，合理调整对冲策略。