20240705-国泰期货-股指对冲周报_6页_702kb
报告摘要
股指对冲周报总结（2024年7月5日）
核心内容概述
本报告为2024年7月5日发布的股指对冲周报，主要分析了股指期货各合约的基差变化、成交量与持仓量情况，以及对冲盈亏表现。报告由虞堪和李宏磊两位分析师撰写，旨在为专业投资者提供市场分析与对冲策略参考。
一、股指期货基差情况
1.1 各合约基差变动
| 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 |
|---|---|---|---|---|
| IF2407 | -26.26 | -26.26 | 0.00 | 19.0% |
| IF2408 | -37.46 | -40.06 | -2.60 | 11.0% |
| IF2409 | -39.66 | -43.26 | -3.60 | 7.2% |
| IF2412 | -40.66 | -48.86 | -8.20 | 4.5% |
| IH2407 | -29.67 | -33.20 | -3.53 | 33.2% |
| IH2408 | -35.07 | -39.20 | -4.13 | 14.9% |
| IH2409 | -34.27 | -40.80 | -6.53 | 9.2% |
| IH2412 | -28.27 | -37.20 | -8.93 | 4.8% |
| IC2407 | -33.78 | -24.26 | 9.52 | 12.9% |
| IC2408 | -57.18 | -50.66 | 6.52 | 10.0% |
| IC2409 | -74.38 | -73.26 | 1.12 | 8.3% |
| IC2412 | -116.78 | -122.06 | -5.28 | 6.8% |
| IM2407 | -44.59 | -32.59 | 11.99 | 17.0% |
| IM2408 | -85.99 | -71.19 | 14.79 | 13.5% |
| IM2409 | -120.99 | -112.59 | 8.39 | 12.0% |
| IM2412 | -211.59 | -207.99 | 3.59 | 10.5% |
1.2 基差变动趋势
- IF与IH：基差下行较多，升水分别收窄至 1.3% 和 0.7%。
- IC与IM：贴水较上周下行较少，且期限结构基本保持不变。
- 年化升贴水幅度：IF合约年化升贴水幅度在 4.52% 至 0.77% 之间，IH合约在 1.37% 至 2.45% 之间，IC与IM则以贴水为主，年化幅度在 -5.48% 至 -8.48% 之间。
1.3 交易量与持仓量
- IF：日均成交量 73,723手，环比下降 15.4%；持仓量 245,544手，环比上升 2.9%。
- IH：日均成交量 46,674手，环比下降 8.4%；持仓量 114,520手，环比上升 3.7%。
- IC：日均成交量 73,677手，环比下降 16.0%；持仓量 245,865手，环比下降 0.5%。
- IM：日均成交量 149,935手，环比下降 10.7%；持仓量 273,770手，环比上升 0.5%。
二、对冲盈亏分析
2.1 各合约对冲盈亏
| 合约代码 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2407 | -6.36 | 0.00 |
| IF2408 | - | 2.60 |
| IF2409 | 0.04 | 3.60 |
| IF2412 | 1.24 | 8.20 |
| IH2407 | -0.68 | 3.53 |
| IH2408 | - | 4.13 |
| IH2409 | 2.12 | 6.53 |
| IH2412 | 2.52 | 8.93 |
| IC2407 | -7.95 | -9.52 |
| IC2408 | - | -6.52 |
| IC2409 | 1.65 | -1.12 |
| IC2412 | 8.05 | 5.28 |
| IM2407 | -16.15 | -11.99 |
| IM2408 | - | -14.79 |
| IM2409 | -15.15 | -8.39 |
| IM2412 | -12.75 | -3.59 |
2.2 对冲盈亏趋势
- IF：IF2407本周对冲盈亏为 0.00，其余合约均呈现正向盈亏。
- IH：IH2407和IH2408对冲盈亏为正，IH2409和IH2412盈亏显著上升。
- IC：IC2407对冲盈亏为负，IC2408继续亏损，但IC2409和IC2412有所回升。
- IM：IM2407和IM2408亏损扩大，IM2409和IM2412亏损有所收窄。
三、市场动态与对冲策略建议
3.1 市场表现
- 上周PMI数据连续第二个月位于荣枯线下方，显示经济动能转弱。
- 央行开展国债借入操作，短期提振股市。
- 行业和主题板块偶有消息面刺激上涨，如地产、消费税改革等。
- 上证指数在 3000点附近拉锯，市场成交量持续低迷，为 2020年9月以来首次连续三个交易日成交不足6000亿。
3.2 对冲策略建议
- 基差方面，IF和IH升水收窄，IC和IM贴水有所下降，建议 延续远近结合的对冲组合。
- 随着大会临近，风险偏好有望回升，对冲策略可适当调整以适应市场预期变化。
- 各宽基指数本周延续下跌，但跌幅较上周收窄，中小盘指数相对弱势。
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资料来源：Wind，国泰君安期货研究
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