20250109-大越期货-玻璃早报_21页_1mb

玻璃期货市场报告总结：

1. 基本面：当前玻璃生产利润改善有限，行业内冷修（停产检修）放缓，开工率、产量降至历史同期低位。但属于季节性淡季，下游深加工企业订单偏弱，预计厂家库存将会上升。

2. 基差：河北沙河地区浮法玻璃大板现货价格为1200元/吨，主要期货合约FG2505收盘价为1294元/吨，基差为-94元，期货价格高于现货价格（升水），对空方操作不利。

3. 库存：全国浮法玻璃企业总库存达到441930万重量箱，较上周减少228%，虽然库存仍在下降，但仍然高于近五年平均水平，对市场存在压力。

4. 盘面：主力合约价格运行在20日均线（MA20）下方，且该均线呈下降趋势，技术面偏空。

5. 主力持仓：主力合约呈现净空头持仓，且空头仓位还在增持，表明市场看空情绪较浓。

预期：预计短期内玻璃市场将延续震荡走势，并偏向弱势运行。主要理由是需求景气度持续疲软，厂家库存维持在较高水平，供需格局偏弱。

关键影响因素与逻辑

• 利多因素：玻璃生产利润显著下滑，导致全行业大规模冷修数量维持在高位区域，直接使得玻璃产量状况不断下滑并接近历史低点。

• 利空因素：

  • 终端房地产行业的实际需求依旧疲软，导致当前时点的玻璃深加工企业订单数量处于近五年同期历史低位。
  • 冬季赶工需求驱动的刚性采购基本已近尾声，后续维持市场的去库存动能将明显减弱或消失。

主要逻辑：尽管玻璃的产能投放急剧缩减，使得用煤和用油产线的盈利状况有所好转，但天然气成本支撑的产线仍未止亏。然而，下游终端需求低迷的问题没有根本性好转，导致市场依然维持供需偏弱的基本面判断。

风险点

• 行业出现更快速的冷修情况勒。
• 政策面出台超出市场预期、力度较大的救市措施。

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