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纯碱市场分析报告总结

发布机构： 大越期货投资咨询部
报告日期： 2025-7-30
分析师： 金泽彬
从业资格证号： F3048432
投资咨询证号： Z0015557
联系方式： 0575-85226759

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今日观点

• 基本面： 纯碱供给仍处高位，因碱厂检修少；下游浮法玻璃日熔量平稳，但光伏玻璃日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位，偏空。

• 基差： 河北沙河重质纯碱现货价为1350元/吨，主力合约SA2509收盘价为1318元/吨，基差32元，期货贴水现货，偏多。

• 库存： 全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周下降2.15%，但仍高于近5年均值，偏空。

• 盘面： 价格在20日均线之上，20日线趋向上行，偏多。

• 主力持仓： 主力净空头，空头减仓，偏空。

• 短期展望： 纯碱基本面供强需弱，政策利好情绪正在消化，预计短期震荡运行。

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影响因素总结

利多：

• 夏季检修高峰期临近，产量或有下滑。

利空：

• 纯碱产能过剩（2023年以来产能持续扩张，仍有较大投产计划）。
• 光伏玻璃因“反内卷”政策持续减产，对纯碱需求减弱。
• “反内卷”政策情绪逐步消退。

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主要逻辑与风险点

• 主要逻辑： 纯碱供应仍然维持高位，终端需求未改善，库存压力大，供需错配格局未有效缓解。

• 风险点：

  • 下游浮法、光伏玻璃冷修进度低于预期。
  • 宏观层面利好超出预期，情绪面再度升温。

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数据摘要

价格表现

• 沙河重质纯碱：前一日低端价1420元/吨，今日1350元/吨，跌4.93%，基差从前一日104缩小至32元。
• 纯碱主力合约：前一日收盘价1316元/吨，今日1318元/吨，小涨0.15%，基差大幅走弱(-69.23%)。

供需情况

• 纯碱周度开工率83.02%，预计季节性回落。
• 周度产量72.38万吨，重质纯碱产量40.89万吨，处于历史高位。
• 浮法玻璃：日熔量15.90万吨，开工率75.10%企稳。
• 光伏玻璃：在产日熔量大幅下行，价格持续下跌。

库存

• 全国纯碱库存186.46万吨，高于近5年均值运行水平。

利润

• 华北氨碱法重质纯碱利润约为-87元/吨，华东联产法利润-50.5元/吨，行业利润处于历史低位，盈利状况不佳。

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