20250213-交银国际证券-4季度业绩或超预期_2025年亏损收窄可期_7页_385kb

高途(GOTUUS)研究报告摘要

本报告分析高途公司（GOTUUS）的财务表现和未来展望。报告强调，分析师披露、商业关系披露和免责声明是报告重要组成部分，必须阅读。

2024年第四季度业绩预期上调，收款预测为215亿元人民币，同比增长68%，高于管理层初始指引的45-50%。主要驱动因素包括续班率和拉新ROI优于预期，K12业务收款增速预计超过80%。收入预测为136亿元人民币，同比增长78%，其中K12业务保持高速增长（100%+），成人业务低个位数增长。毛利率有望提升至68%，调整后运营亏损降至15亿元，相比原预期亏损28亿元，得益于渠道策略优化和效率提升。

2024年全年，收款和收入增长分别为67%和53%，符合管理层指引，调整后运营亏损预计114亿元。展望2025年，收入预计增长26%，亏损有望收窄，得益于ROI提升、中后台效率优化和资源向自营渠道倾斜。公司战略注重健康增长，可能测试多样化产品模型，预计上半年成人业务拖累，但整体K12业务增速稳健。

财务预测显示，2024年和2025年收入增速强劲，毛利率稳定在67%-68%区间。目标价维持在46美元，评级为“买入”，预计潜在股价上涨空间达736%。交银国际看好公司长期潜力，但风险包括市场竞争和执行能力。

评级和行业覆盖部分显示，高途在教育行业中处于积极位置，平行公司如好未来和新东方也有类似趋势。免责声明列出分析师利益冲突声明和法律条款，强调报告仅供参考。

总之，报告呼吁投资者关注高途的增长机会和潜在风险。