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植物油板块总结

市场动态复盘

• 棕榈油：受美国推动俄乌和平协议因素影响，原油价格下跌导致棕榈油破位下行。主力合约P2601收跌1.11%，次主力合约P2605收跌1.19%。进口利润为-626.53元/吨。
• 豆油：主力合约Y2601收跌0.41%，次主力合约Y2605收跌0.84%，整体保持震荡。
• 菜籽油：表现最强，主力合约OI2601和次主力OI2605均微涨0.38%和0.28%。国内菜籽油库存持续去化。

重要资讯

• 原油与政策：美国推动俄乌农业协议可能抑制原油需求，美国生物燃料政策存变数，推迟相关补贴计划可能缓解成本压力。
• 产量与出口：马来西亚棕榈油出口环比降14.1%，产量环比增10.32%，印度进口棕榈油降至五个月最低。中国豆油进口库存周度下降，但总体仍处高位。
• 需求观点：机构认为全球生物柴油需求2026年将强劲增长，但短期中国需求预期未达预期，导致美豆高位承压。

市场逻辑

市场呈现分化走势，Caosen油（棕榈油）领跌，菜籽油偏强，豆油维持震荡。美国出口政策反复、印度需求疲软、马来供应未减导致棕榈油承压；中国豆油库存偏高，基差偏弱，但油厂利润亏损或影响供应。菜籽油库存降至零，短期基本面支撑较强。

交易策略

• 单边：棕榈油建议逢高沽空，豆油维持震荡策略，菜籽油偏多。压力位分别为：棕榈油P2601 8270元/吨，豆油Y2601 9000元/吨，菜籽油OI2601 12000元/吨。
• 套利：暂无推荐配置。

蛋白板块总结

市场动态复盘

• 豆粕/菜粕：豆粕偏弱，主力合约M2601收跌0.17%；菜粕走势分化，R2601收涨0.79%而R2605收跌0.42%。国内大豆进口库存减少39.3万吨，但豆粕库存仍保持100万吨左右，合同量跌587万吨。

重要资讯

• 产量与出口：巴西大豆播种进度达71%，产量预估为1.789亿吨，出口量11月预估471万吨，同比增101%。中国国内需求预期降温，恢复三家美豆进口企业资质。
• 价格与成本：美豆盘面榨利为负，期货价格支撑减弱。美湾与巴西大豆到成本张家港分别为4160元/吨和3985元/吨。

市场逻辑

豆粕短期承压因需求预期降温，但基差成交放量显示低价已具吸引力，下跌空间有限，主力合约或在3000-3050元区间运行。菜粕库存降至0.2万吨，进口依存度高，价格或将随豆粕波动。

交易策略

• 单边：豆粕布局远月M2605/M2607合约多单，菜粕逢低少量试多。压力位：豆粕M2601 3190元/吨、豆粕M2605 3000元/吨、菜粕RM2601 2620元/吨。
• 套利：暂无。

风险提示

1. 美国生物燃料政策及俄乌局势变化影响能化市场；
2. 印度、东南亚需求与生产数据回调风险；
3. 中国需求恢复不及预期，增加市场供应过剩风险。