20180710-华创证券-食品饮料行业深度研究报告_食品饮料行业2018年中报前瞻_14页_737kb

食品饮料行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告对2018年食品饮料行业的中报前瞻进行了分析，涵盖白酒、啤酒、乳制品、调味品和休闲食品五大板块，重点分析了各板块的增长趋势、行业动态及重点公司的盈利预测与投资评级。

主要观点

白酒板块

• 周期阶段：白酒处于十年大周期的前段和三年小周期的后段，景气度持续，报表高增长预计延续至明年上半年，之后增速换挡概率较大。
• 短期表现：五粮液、洋河、汾酒等企业停止接收订单，淡季批价小幅上涨，预示中秋国庆期间渠道进货热情持续，三季度业绩仍有潜力。
• 中期展望：三季度后增速因基数抬高而逐步下降，预计到明年春节后回到20%左右水平，少数区域龙头仍有望保持高增长。
• 投资策略：建议配置一线白酒（如茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒）及地方强势品牌（如古井贡酒、口子窖）和后续有望改善的公司（如舍得酒业、伊力特）。

啤酒板块

• 行业拐点：产能利用率见底，未来通过高端化实现均价和利润提升。
• 短期趋势：需求端止跌企稳，竞争依然激烈，利润改善有限。
• 中期趋势：行业从价格战转向价值战，龙头公司将通过高端化、优化产能、提价等方式提升盈利水平。
• 重点关注：华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。

乳制品板块

• 增长驱动：下线城市人均消费量和消费升级推动高端产品增长。
• 短期表现：伊利、蒙牛二季度收入预计保持两位数增长。
• 费用管理：费用投放更加精准高效，费用率不会明显上升。
• 毛利率：产品结构优化，常温酸奶等高端产品占比提高，有望保持稳定。
• 推荐公司：伊利股份。

调味品板块

• 集中度提升：龙头企业具有较强的议价能力，受益于行业集中度提升。
• 抗风险能力：规模效应带来更强的抗风险能力，应对原材料波动。
• 市场地位：龙头企业更容易挤占小厂商市场份额，实现细分子板块领导地位。
• 推荐公司：海天味业、安琪酵母、涪陵榨菜，推荐中炬高新。

休闲食品板块

• 品牌化趋势：市场份额向品牌集中，龙头公司业绩快速增长。
• 具体表现：
  • 绝味食品：门店数量恢复快速增长，收入增长提速。
  • 安井食品：受益于火锅料行业中小企业退出，收入利润有望加速增长。
  • 好想你：百草味阿里渠道销售额增速维持在40%左右。
  • 洽洽食品：收入加速增长，但受包装规格调整影响，二季度增速放缓。
• 推荐公司：绝味食品，推荐好想你、洽洽食品，上调安井食品评级至“强推”。

关键信息

行业基本数据

• 股票家数：91只
• 总市值：28,133.38亿元
• 流通市值：23,931.2亿元

相对指数表现

• 1M：-10.04%
• 6M：-2.45%
• 12M：40.85%

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 贸易战持续风险

重点公司预测及分析

投资建议

• 白酒：推荐一线品牌（茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒）及区域龙头（古井贡酒、口子窖、伊力特）。
• 啤酒：推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。
• 乳制品：推荐伊利股份。
• 调味品：推荐海天味业、安琪酵母、涪陵榨菜，推荐中炬高新。
• 休闲食品：推荐绝味食品，推荐好想你、洽洽食品，上调安井食品评级至“强推”。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响整体消费。
• 贸易战风险：可能对出口及原材料成本产生影响。

团队介绍

• 组长、高级研究员：龚源月（法国ESSEC商学院硕士）
• 研究员：张燕（上海社会科学院硕士）
• 助理分析师：曹岩（对外经济贸易大学经济学硕士）
• 助理研究员：杨传忻（帝国理工学院硕士）
• 研究所所长、首席研究员：董广阳（上海财经大学硕士，连续三年获得食品饮料行业最佳分析师称号）