20240305-东证期货-棕榈油_豆油月度报告_棕榈油减产支撑价格_油脂弱势大格局难改_30页_9mb

农产品月度报告分析总结

报告归属

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行情回顾

1月，油脂市场因东南亚强降雨引发减产预期而上涨，但天气好转及减产幅度修正后Prices回落。2月在美豆库存上调、马来出口疲软等利空影响下，MPOB报告数据低于预期仅部分支撑市场，MPOB1月报告发布后即迅速回调。假期后内盘棕榈油受减产预期提振微涨，随后震荡回落。

市场基本面现状

• 棕榈油：马棕2月产量预期环比降幅显著，但出口受国际价差倒挂限制，马棕库存约190万吨，处于近期偏低水平。印尼棕榈油受天气不利和低库存支撑，但产区持续降雨影响产量。全球棕榈油减产季在3-4月或结束。
• 豆油：美豆库存上调、CNF升贴水下行，国内豆棕价差持续走弱，进口利润倒挂导致买船匮乏，基本面疲软持续，打压油脂价格。

未来展望

短期棕榈油减产支撑价格，但豆系基本面弱势带动油脂整体区间震荡。4月后棕榈油可能结束减产周期，叠加巴西大豆丰产压力，油脂或开启下行趋势。

风险提示

棕榈油减产不及预期、巴西大豆产量不及预期、印尼政策变动、宏观风险。

走势评级

短期震荡、中期偏弱、长期看跌。

操作建议

短期价差策略（豆棕价差缩窄做空）；若棕榈油减产确认结束转向，则中长期做空棕榈油主力合约。

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