20150314-中国银河-房地产_周报-销量持续改善_积极政策可期_23页_807kb

销量持续改善，积极政策可期

核心内容

楼市成交量回升

• 上周（3月7日至3月13日）36个城市楼市成交量为4.6万套，环比上升22.6%，同比上升4.3%。
• 楼市销量已恢复至春节前水平，但略低于1月平均水平；3月首两周平均销量同比降约9%。
• 十一大城市成交供应比达到192.4%，连续三周高于1，市场去化能力较强。
• 静态去化周期为11.2个月，库存继续下降。

土地市场动态

• 第10周（3月2日至3月8日）40大中城市住宅类用地供应16宗，环比升2.2%。
• 2015年累计供应建面同比下滑35.3%，其中一线城市下降58%，二线城市下降26%，三线城市下降45%。
• 成交方面，第10周住宅类土地成交仅2宗，合计建面16万平米，环比大幅下滑。2015年累计成交建面同比下滑44%。

主要观点

• 销量回升：春节后两周楼市销量持续回升，三月销量环比有望明显改善，同比可能略好于去年同期。
• 政策信号：李克强总理在两会期间表示，房地产调控需因地制宜，鼓励自住型和改善型住房，释放积极政策信号，预计未来将出台进一步的宽松政策，如调整首付比例等。
• 市场去化能力：十一大城市成交供应比连续三周高于1，去化指标小幅下降，但市场仍显示较强的去化能力。
• 行业表现：申万地产指数上涨3.24%，略弱于沪深300指数（4.00%），在28个子行业中排名第16位。

关键信息

• 区域表现：
  • 中部及珠三角区域环比升幅突出，分别达37.6%和28.4%。
  • 一线城市成交和供应均上升，三线城市成交大幅下滑。
• 公司动态：
  • 招商地产发布2014年年报，净利润同比微增1.75%，受益于融资成本优势和多重利好。
  • 世联行拟投资4.2亿元收购Q房网15%股权，有助于提升存量房市场表现。
• 股价表现：
  • 上周A股地产股中，世联行、合肥城建、北京城建等表现较好，涨幅达31.83%、27.65%、17.04%。
  • 内房股中，莱蒙国际、天安中国等表现较好，而合生创展、佳兆业、融创等表现较差。
• 投资建议：
  • 维持房地产板块“推荐”评级，建议关注保利地产、万科A、泰禾集团和世联行。

行业动态

• 政策导向：住建部表示支持自住和改善性需求是2015年住房政策的重要导向，一线城市限购政策或将保持稳定。
• 媒体观点：有报道称二套房首付可能下调至五成，贷款利率也可能降低。
• 央行观点：钱颖一表示楼市政策不会有大改变，房地产领域不再依赖大规模政策刺激。

公司动态

• 公司业绩：
  • 碧桂园2015年销售目标较去年增长5%，但1-2月销售额同比下滑16.7%。
  • 保利地产1-2月销售额同比下滑39.01%，但累计销售额增长。
  • 招商地产2014年净利润微增1.75%，ROE为14.68%。
• 重大事件：
  • 世联行发布非公开发行股票获批公告。
  • 世茂股份成功发行2015年度第一期中期票据，总额15亿元。
  • 泛海控股收购时富金融部分股权。
  • 华发股份收购华信信托部分股权。

投资建议

• 维持房地产板块“推荐”评级。
• 推荐关注保利地产、万科A，其次建议关注泰禾集团和世联行。
• 预计在销量持续改善及政策积极背景下，地产板块有望出现反弹机会。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

• 楼市回暖：销量回升，去化能力增强，政策信号积极，未来有望出现反弹。
• 土地市场疲软：供应回升，但成交大幅下滑，三线城市表现不佳。
• 公司表现分化：部分公司如招商地产、世联行表现较好，而部分公司如合生创展、金丰投资表现较差。
• 政策导向明确：支持自住和改善型住房，鼓励市场发展，可能出台更多宽松政策。

本报告由赵强，房地产行业首席分析师撰写，提供参考，不构成投资建议。