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生猪期货早报总结（2026-03-04）

核心内容

本报告分析了生猪期货市场的近期走势及基本面情况，重点围绕生猪价格、供需关系、基差与价差、持仓变化等方面展开。整体市场情绪偏空，预计生猪价格将进入震荡偏弱格局。

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主要观点

1. 生猪价格走势

• 基本面：供应端，南方二次育肥结束，生猪出栏短期减少，支撑价格；需求端，春节后消费进入淡季，整体消费不乐观。综合来看，预计本周猪价将震荡偏弱。
• 基差：现货全国均价为10380元/吨，2605合约基差为-770元/吨，现货贴水期货。
• 期货盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 预期区间：生猪LH2605预计在11000至11400元/吨附近震荡。

2. 供需关系

• 供应：生猪存栏量环比减少5.9%，同比减少5.2%；能繁母猪存栏量环比减少0.5%，同比减少2.9%。供应减少，但需关注后续出栏节奏变化。
• 需求：春节后消费淡季，需求不旺，压制价格预期。
• 出栏利润：出栏利润走势偏弱，短期仍维持亏损。

3. 市场持仓

• 主力合约净空，空头增加，市场情绪偏空。

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关键信息

4. 利多因素

• 生猪供应处于春节后淡季；
• 猪粮比降至历史低位区间。

5. 利空因素

• 生猪需求处于春节后淡季；
• 生猪存栏同比减少低于预期。

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主要风险点

1. 下行风险：生猪存栏维持相对高位，出栏增多预期对价格形成压力；
2. 下行风险：国内猪肉消费信心不足，需求不旺。

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基本面数据概览

项目	数据
生猪存栏量（截至3月31日）	40850万头
能繁母猪存栏量（截至3月31日）	3961万头
生猪出栏量（月度）	环比减少
生猪出栏均重（周度）	走势需进一步观察
猪肉进口量（月度）	走势需关注
育肥成本（100-120kg）	走势需关注
饲料盈利预期（110kg/头）	周度走势偏弱
猪粮比	降至历史低位区间
猪肉消费总量（年度）	环比上涨，因价格优势带动消费回升

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期现价差与基差走势

• 基差走势：如图1所示，生猪期现基差走势显示现货贴水期货。
• 价差走势：如图2所示，生猪1-3、1-5、1-9合约价差走势偏弱，反映市场对价格下行的预期。

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现货价格走势

• 外三元生猪现货价格：全国均价、山东、江苏、湖南、广东等地价格均呈现下降趋势，短期偏弱。
• 白条均价：如图24所示，白条均价走势偏弱。
• 毛白价差：如图25所示，毛白价差走势偏弱，反映屠宰成本压力。
• 屠宰结算价：如图26所示，结算价走势偏弱。
• 36城均价：如图27所示，36城均价走势偏弱。

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屠宰端分析

• 屠宰量与开工率：如图29所示，每日屠宰量及开工率均处于较低水平，反映需求不旺。
• 鲜销率与冻品库存率：如图30所示，鲜销率下降，冻品库存率上升，进一步说明需求疲软。

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供需平衡与替代效应

• 猪牛肉价差：如图23所示，猪牛肉价差走势偏弱，显示猪肉需求替代效应不明显。
• 消费走势：如图31所示，年度猪肉消费总量环比上涨，表明价格优势带动消费回升。

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总结

生猪市场整体处于供需双减阶段，短期价格偏弱，中期有望回归震荡格局。需重点关注出栏节奏、消费信心及政策动向，以判断价格走势。当前市场情绪偏空，投资者应谨慎操作，关注价格底部动态变化及市场风险。