20210427-安信证券-多伦科技-603528.SH-一季度大幅扭亏_车检新龙头扬帆起航_5页_895kb

报告摘要

多伦科技在2021年一季度实现了大幅扭亏为盈，标志着其在智能交通和车检业务领域的转型取得了显著成效。公司通过智能驾培和车检业务的拓展，逐步巩固其在行业中的领先地位。

业绩表现显著改善：2021年一季度，公司实现收入2.32亿元，同比增长572.76%；归母净利润2227.5万元，同比增长178.32%。尽管存在股权激励费用和可转债利息支出等摊销影响，但实际利润增长更为可观。
智能驾培业务发展迅速：截至2020年底，公司已在全国30个省市自治区拓展了2359所合作驾校，年度注册学员达126.95万人，累计注册人数达334.64万人，年度活跃人次达4,107.89万人次，同比增长25.14%。
车检业务布局深入：公司通过自建与收购并举的方式，加快连锁经营网络的建设，截至2020年底已在山东、江苏、湖北、河北、浙江等重点省份落地50余家车检站，品牌化连锁经营模式逐步完善。
未来增长预期良好：公司预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.48元、0.69元和0.94元，长期业绩前景被看好。投资建议为“买入-A”，认为其在智能交通领域深耕多年，车检业务有望带来业绩突破。
财务指标逐步优化：公司市盈率（PE）和市净率（PB）均有所下降，显示估值逐步回归合理区间。ROE和ROIC指标提升，表明盈利能力增强，投资回报率提高。

年度	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	1,271.2	1,906.8	2,574.2
净利润（百万元）	202.7	295.8	401.6
每股收益（元）	0.48	0.69	0.94
市盈率（倍）	16.4	11.4	8.4
市净率（倍）	2.1	1.8	1.5

评级：买入-A
投资逻辑：公司在智能交通领域深耕多年，新近切入的机动车检测业务有望通过打造全国连锁经营网络实现业绩突破。智慧驾培和智能交通业务已成为公司收入主要贡献者，长期业绩前景良好。

上海联系人：
- 潘艳：18930060852，panyan@essence.com.cn
- 侯海霞：13391113930，houhx@essence.com.cn
- 朱贤：13901836709，zhuxian@essence.com.cn
- 李栋：13917882257，lidong1@essence.com.cn
- 刘恭懿：13916816630，liugy@essence.com.cn
- 苏梦：13162829753，sumeng@essence.com.cn
- 秦紫涵：15801869965，qinzh1@essence.com.cn
- 陈盈怡：13817674050，chenyy6@essence.com.cn
- 徐逸岑：18019221980，xuyc@essence.com.cn
北京联系人：
- 张莹：13901255777，zhangying1@essence.com.cn
- 张杨：15801879050，zhangyang4@essence.com.cn
- 温鹏：13811978042，wenpeng@essence.com.cn
- 刘晓萱：18511841987，liuxx1@essence.com.cn
- 王帅：13581778515，wangshuai1@essence.com.cn
- 游倬源：010-83321501，youzy1@essence.com.cn
- 侯宇彤：18210869281，houyt1@essence.com.cn
深圳联系人：
- 张秀红：0755-82798036，zhangxh1@essence.com.cn
- 胡珍：13631620111，huzhen@essence.com.cn
- 范洪群：18926033448，fanhq@essence.com.cn
- 聂欣：13540211209，niexin1@essence.com.cn
- 杨萍：0755-82544825，yangping1@essence.com.cn
- 黄秋琪：13699750501，huangqq@essence.com.cn
- 喻聪：18503038620，yucong@essence.com.cn
- 马田田：18318054097，matt@essence.com.cn