深度报告-20230809-华安证券-多伦科技-603528.SH-智能化拓宽主业_强势进军车检开辟第二增长极_24页_1mb

多伦科技研究报告总结

• 公司概况: 驾考驾培行业龙头，传统业务为车管与驾培（合计占比超75%），2022年车检业务占营收25.8%，已成为第二增长曲线。
• 市场布局:
  • 支撑新能源车检，为国家标准定标单位之一，车检站点超70家（其中24家为新能源车试点站）。
  • 控股金电科技，推出7KW-480KW充电桩产品，业务覆盖国内外。
  • 投资北云科技，提供高精度定位芯片，已定点多家主机厂，出口超40国。
• 竞争优势:
  • 技术领先：新能源车检装备研发、大数据平台、专利技术覆盖AI、北斗定位。
  • 客户粘性：深度绑定集团客户（平安保险、滴滴、比亚迪等），营销网络覆盖全国（68个售后点，264城市）。
• 投资建议:
  • 首次覆盖，给予“增持”评级。
  • 预测2023-2025年营收841/1391/2180亿元，增长率137%/653%/568%。
  • 毛利率44.5%-50.1%，PE为94/43/26倍。
• 风险提示:
  • 车检站并购/布局进展不及预期风险。
  • 政策变动影响车检行业空间风险。
• 财务预测亮点:
  • 2023年车检业务营收超22亿元，充电桩2023年启动增长，毛利率可达35%-40%区间。