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再生扭亏,关注淡季回调压力 - 铅周报总结

核心内容

本报告分析了近期铅市场的行情走势、基本面变化、库存情况及上下游供需动态，重点探讨了再生铅扭亏对市场的影响，并关注了淡季带来的回调压力。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周有色板块整体偏强运行，伦铅价格上涨至2170美元/吨。
• 国内沪铅在高位回调，上周五铅现货进口亏损一度接近3000元/吨。
• 沪铅价格围绕基本面震荡，淡季临近，回调压力增加，短期支撑位为1.59万元/吨。

2. 基本面分析

2.1 库存及升贴水

• LME铅库存高位19.06万吨，0-3月贴水扩大至20.73美元。
• 国内SMM原生铅报价对近月贴水约160元/吨，刺激隐性库存显性化。
• 周一SMM铅锭社会库存增至6.87万吨，交易所库存6.7万吨，交割后仓单入市，现货流通货源有望增加。

2.2 成本端

• 银价高位刺激炼厂开工积极性，铅精矿到港量下滑，进口TC报价下调。
• 国内银铅矿加工费再度下调。
• 废电瓶报废量增加，内蒙古再生铅炼厂全面复产，废电瓶价格变动较小，成本端提供支撑。

2.3 供应端

• SMM原生铅周度开工率环比下滑1.12个百分点至59.46%。
• 河南一大型交割品牌炼厂进入粗铅环节检修。
• 再生铅扭亏，周度开工率环比增加9.05个百分点至52.69%。
• 持货商高位让贴水出货，精价价差走扩至75元/吨。

2.4 需求端

• 经销商节后补库结束，铅酸蓄电池终端消费表现平平。
• 电池企业开工维持在74.6%，但消费淡季临近，季节性因素需关注。

关键信息

1. 沪铅价差

• SMM1#铅锭平均价为16150元/吨，环比上涨1.1%。
• SMM再生精铅平均价为16075元/吨，环比上涨0.78%。
• 精废价差扩大至75元/吨，较上周增长200%。
• SMMPB50云南TC平均价为650元/吨，环比下降7.14%。

2. 上游供应

• SMM铅精矿TC周平均价下降，铅精矿加工费持续走低。
• 进口铅精矿年度对比显示供应波动。
• 国内铅精矿供应（自产+银铅进口）有所调整，需关注进口量变化。

3. 再生铅利润

• 再生铅利润环境与铅价关系密切，再生铅扭亏推动开工率回升。
• 废电蓄价格整体变动较小，但废电蓄报价占比变化需关注。

4. 下游需求

• 铅酸蓄电池出口总个数及累计同比数据反映市场需求。
• 汽车产量及销量数据与铅酸蓄电池消费密切相关，需关注汽车市场变化。
• 蓄电池成品库存及经销商库存变化显示终端需求疲软。

5. LME铅市场

• LME铅库存高位，注销仓单分布显示市场流动性状况。
• 铅现货及三个月进口利润、出口利润变化反映市场供需和价格趋势。

6. 国内月度供应

• 2024年1月原生铅产量为29.49万吨，再生铅持证产量为39.39万吨，非持证产量维持不变。
• 表观消费量为56.55万吨，实际消费量为60.64万吨，显示市场供需关系。

操作建议

• 沪铅短期回调关注1.59万元/吨年线支撑。
• 跨市反套策略继续持有，进口窗口维持关闭状态。

图表概述

• 图1：铅远期曲线
• 图2：SHFE铅主力季节性表现
• 图3-21：铅锭价格、库存、加工费、TC报价、蓄电池价格、出口数据等图表反映市场供需及价格走势。
• 图22-51：铅精矿产量、进口出口数据、汽车产量及销量等图表提供市场动态支持。

数据来源

• 数据来源包括上海有色、Wind、Bloomberg等。

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