20181120-西南证券-中环装备-300140.SZ-监测大单持续落地_业务新增长点确立_15页_2mb

中环装备（300140）公司动态跟踪报告总结

核心内容

中环装备（股票代码：300140）是央企中国节能环保集团旗下的唯一上市环保公司，2018年11月20日发布了一份公司动态跟踪报告，重点分析了其在环境监测领域的业务进展、并购动作及未来发展趋势。报告指出，公司依托大气治理优势，持续拓展环境监测业务，中标多个大单项目，并通过增发收购兆盛环保，进一步丰富环保产品类型，拓展水务领域业务。

主要观点

• 环境监测业务持续增长：公司近期密集中标多个环境监测项目，包括西安智慧环保项目、延庆智慧环保PPP项目、宁夏水质监测项目以及国家空气站运维项目，显示公司在智慧环保和环境监测领域具备较强的竞争力。
• 并购兆盛环保，拓展水务业务：公司于2018年11月8日获证监会批准，以7.14亿元收购兆盛环保99.18%股权，将推动公司向污水处理设备领域延伸，增强其在环保产业的综合服务能力。
• 政策红利推动行业发展：随着环保税法实施和排污许可证全面推广，环境监测行业需求增加，尤其是自动在线监测系统，将对公司未来的盈利能力产生积极影响。
• 盈利预测与投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.25元、0.53元、0.62元，公司环境监测业务推进顺利，维持“增持”评级。

关键信息

重要项目中标情况

1. 西安智慧环保项目：

   • 项目总金额3.3亿元，是国内规模最大的智慧环保项目。
   • 项目内容包括建设智慧环保感知网络、指挥中心平台、多种监测系统等，有助于提升西安市的环境治理能力。

2. 延庆智慧环保PPP项目：

   • 项目总金额未明确，是国内首个智慧环保PPP项目。
   • 项目为2019年北京世界园艺博览会和2022年冬奥会提供环境保障，预计对公司的未来业绩产生积极影响。

3. 宁夏水质监测项目：

   • 项目规模超过5000万元，是公司首个省级水质监测项目。
   • 项目有助于完善宁夏水环境质量监测体系，提升环境治理能力。

4. 国家空气站运维项目：

   • 公司中标5062万元，属于国家环境空气监测网城市环境空气自动监测站运维项目。
   • 项目总金额为8.39亿元，公司是其中的中标方之一，显示其在该领域的竞争力。

并购兆盛环保

• 公司以7.14亿元收购兆盛环保99.18%股权，募资不超过4.1亿元，其中中节能集团拟以不低于3亿元现金认购。
• 兆盛环保承诺2017-2019年扣非归母净利润分别为0.56亿元、0.67亿元、0.79亿元。
• 收购完成后，公司将获得污水处理非标设备业务能力，有助于完善环保产业链布局。

公司背景

• 实控人为中国节能环保集团，是中央企业中唯一一家以节能环保为主的产业集团。
• 公司是集团内唯一正式涉足环保产业的上市公司，业务涵盖大气治理、环境监测、智慧环保、水务设备等。
• 2016年完成重大资产重组，引入六合天融，成为上市公司全资子公司，显著提升业绩。

财务预测

• 营业收入：预计2018-2020年分别为1436.15亿元、1981.07亿元、2150.46亿元。
• 净利润：预计2018-2020年分别为86.18亿元、181.97亿元、215.17亿元。
• 每股收益EPS：预计分别为0.25元、0.53元、0.62元。
• PE（市盈率）：预计2018年为34，2019年为16，2020年为14。
• PB（市净率）：预计2018年为1.92，2019年为1.14，2020年为1.08。

风险提示

• 竞争加剧风险。
• 并购事项进度或不及预期。
• 并购企业业绩实现或不及承诺。
• 资金注入不如预期。

业务拓展与战略意义

• 智慧环保业务：公司通过西安、延庆、宁夏等多个项目，逐步构建智慧环保平台，提升环境治理能力。
• 水务领域拓展：通过收购兆盛环保，公司进入污水处理非标设备市场，丰富产品类型，提升综合竞争力。
• 产业链延伸：公司积极布局污水处理、垃圾渗滤液处置、环境监测等业务，构建多层次的环保产业链。

结论

中环装备凭借其在大气治理领域的优势，持续拓展环境监测与智慧环保业务，获得多个大单项目，提升公司盈利能力。同时，通过收购兆盛环保，公司进一步向水务领域延伸，拓展非标设备业务，增强综合竞争力。公司未来发展前景良好，维持“增持”评级。