20251217-华泰期货-国债期货日报_美国就业疲软_国债期货涨跌分化_12页_2mb

美国就业疲软，国债期货涨跌分化总结

核心内容概述

本文主要分析了2025年12月16日中国国债期货市场及宏观经济环境的运行情况，涵盖政策动向、通胀数据、资金面状况、市场表现及投资策略等方面。整体来看，市场在稳增长与宽松政策预期之间震荡运行，国债期货价格出现分化走势。

主要观点

宏观政策动向

• 央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号。
• 中美经贸团队达成三方面共识，包括TikTok问题、暂停301调查措施及取消芬太尼关税，有利于稳定市场情绪。
• 政治局会议提出更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，增强市场对货币宽松的预期。

通胀情况

• 11月CPI同比上升0.7%，显示通胀压力有所缓解，但仍处于温和上升区间。

资金面状况

• 2025年1-10月财政运行呈现“收入温和修复、支出节奏回落”的特征，一般公共预算收入同比增长0.8%，支出仅增2%。
• 金融数据整体偏弱，信贷仍由票据与短贷支撑，中长期融资需求不足。
• 社融增速维持在8.5%，但主要由企业债券和表外融资对冲政府债与贷款的走弱。
• M1与M2增速同步下滑，显示实体部门资金周转与经济活力偏弱。

央行操作

• 2025-12-16，央行以1.4%固定利率开展1353亿元7天逆回购操作，推动回购利率回落。

市场表现

• 国债期货主力合约收盘价分别为TS 102.43元、TF 105.80元、T 107.91元、TL 111.39元，涨跌幅分别为-0.02%、+0.03%、+0.05%、-0.19%。
• 各品种净基差均值分别为TS -0.013元、TF -0.014元、T -0.003元、TL 0.113元，显示市场对长端品种存在一定贴水。

关键信息

利率定价跟踪指标

经济指标（月度更新）

经济指标（日度更新）

市场策略

单边策略

• 回购利率回落，国债期货价格震荡，建议关注短期波动。

套利策略

• 关注2603基差回落，可能带来套利机会。

套保策略

• 中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险，可能对市场造成冲击。

市场概况

• 国债期货各品种价格走势分化，反映市场预期分歧。
• 基差与净基差走势显示市场对长端品种存在贴水，短端品种相对稳定。
• 央行操作及政策信号对市场情绪产生影响，稳增长与宽松预期并存。

结论

当前债市在稳增长政策与宽松预期之间震荡运行，短期需关注月底政策信号。资金面偏弱，实体部门活力不足，但政策宽松信号持续释放，对市场形成支撑。国债期货价格分化，短端品种表现相对强势，长端品种承压，建议投资者关注基差变化与跨品种价差，合理配置仓位。