20250329-广发期货-合成橡胶期货二季度行情展望_二季度成本端供应略紧_但天胶上方承压_BR预计区间震荡_27页_2mb

合成橡胶期货二季度行情展望总结

核心内容

本报告主要分析了2025年合成橡胶（BR）期货在二季度的市场走势及影响因素，包括成本端丁二烯的供需变化、顺丁橡胶的生产情况、轮胎行业的需求动态以及外需与内需的市场表现。报告旨在为投资者提供二季度的行情展望与操作建议。

主要观点

成本端分析

• 丁二烯供应：二季度将面临扬巴、中沙、恒力等装置的检修，但同时万华、埃克森美孚等新产能也将陆续投产，供应情况呈现“检修与投产并存”的局面。
• 丁二烯价格：由于新产能投产存在不确定性，且稳定释放需时间，预计二季度丁二烯供应略紧，价格将维持震荡态势。
• 天胶影响：二季度国内天胶进入开割阶段，由于原料价格较高，预计天胶上方承压，对BR形成一定压制。

合成橡胶（BR）行情展望

• BR价格区间：预计二季度BR价格将在12500-15000元/吨区间震荡。
• 套利机会：关注BR-RU做扩机会，因丁二烯与天然橡胶的供需变化可能带来价差扩大。

顺丁橡胶供需情况

• 产能利用率：一季度顺丁橡胶行业产能利用率较低，平均为67.29%，主要受原料丁二烯价格波动影响。
• 利润情况：一季度平均生产毛利为-622元/吨，仍处于小幅亏损状态，但较上季度有所改善。
• 开工率：一季度开工率受原料成本影响，出现下滑，二季度随着丁二烯价格下行，开工率可能有所回升。

关键信息

丁二烯供需数据

• 拟在建产能：

  • 山东裕龙石化有限公司（2#）：20万吨/年，2025年3月投产
  • 烟台万华二期：20万吨/年，2025年4月投产
  • 中石油吉林石化：20万吨/年，2025年7月投产
  • 埃克森美孚（惠州）：20万吨/年，2025年3月投产
  • 广西石化分公司：18万吨/年，2025年11月投产

• 产能利用率：一季度国内丁二烯行业产能利用率维持在75%左右的高位。

• 库存情况：截至3月26日，丁二烯港口库存为32900吨，一季度末库存小幅上升。

• 进口与出口：一季度进口量较高，出口量相对稳定，进口套利窗口逐步关闭。

轮胎行业动态

• 产量增长：2月半钢胎产量环比增长7.25%，全钢胎产量环比增长28.02%，整体轮胎产量呈现恢复性增长。
• 出口情况：2月轮胎出口量同比增长1.2%，1-2月累计出口增长7.5%。
• 库存与开工率：本周半钢胎与全钢胎样本企业库存均有所累库，开工率环比下降，主要因成品库存压力。

外需与内需分析

• 外需：
  • 欧盟1月乘用车销量下降2.6%，但纯电动汽车市场份额提升至15%。
  • 汽车制造商协会数据显示，2月欧洲乘用车注册量下降，但西班牙销量增长。
• 内需：
  • 2月我国汽车产销同比增长显著，其中乘用车和商用车市场均呈现回暖趋势。
  • 新能源汽车产销延续快速增长，渗透率提升至41.9%。
  • 重卡销量增长明显，主要受益于春节后复工及基数效应。

二季度策略建议

• BR策略：预计二季度BR价格区间震荡，建议关注12500-15000元/吨区间操作。
• 套利机会：关注BR-RU做扩机会，因丁二烯供应略紧而天胶承压，可能带来价差扩大。
• 顺丁橡胶：随着丁二烯价格下行，顺丁橡胶利润有望改善，建议关注开工率提升带来的反弹机会。

总结

二季度合成橡胶（BR）市场将受到成本端丁二烯供应变化与天胶价格承压的双重影响，整体走势预计以震荡为主。顺丁橡胶在一季度表现不佳，二季度有望随着原料成本下降而有所改善。轮胎行业产量与出口量双增长，但库存压力仍存，需关注下游需求变化。外需方面，欧盟市场表现分化，新能源汽车增长明显；内需方面，政策推动下汽车产销稳步增长，重卡市场回暖显著。投资者应结合市场动态及供需变化，灵活调整策略，注意控制风险。