20260626-广发期货-2026下半年合成橡胶行情展望_BR成本支撑减弱_关注与天胶的联动_14页_1mb

2026年下半年合成橡胶行情展望总结

核心内容概述

2026年下半年合成橡胶市场将受到成本、供应和需求三方面因素的综合影响。整体来看，丁二烯作为顺丁橡胶的主要成本来源，其供需变化将主导市场走势。下半年，丁二烯供应利好有限，以需求定价为主，而顺丁橡胶则因新产能投产和下游需求恢复，预计供需双增。同时，轮胎行业作为橡胶消费的重要驱动力，其产能扩张和新能源汽车下乡政策将对橡胶板块形成支撑，但出口需求受欧盟反倾销政策和海运费上涨影响，承压明显。

主要观点

成本端：丁二烯价格波动显著，支撑减弱

• 上半年：丁二烯价格先涨后跌，受中东地缘冲突、原油价格波动及下游需求疲软影响，价格在3月达到九年新高，随后因需求坍塌和局势缓和回落。
• 下半年：丁二烯供应端将有54万吨/年的新增产能，但三季度部分装置检修，四季度检修减少，预计四季度供应偏弱。同时，四季度有远洋船货到港预期，进口货源可能增加。
• 成本支撑：随着丁二烯价格回落，顺丁橡胶成本支撑减弱，理论利润逐步改善，开工率有望环比提升。

供应端：顺丁橡胶产能释放，供需双增

• 新增产能：2026年下半年，顺丁橡胶将有19万吨/年的新增产能投产。
• 开工率：由于丁二烯供需利好有限，顺丁橡胶亏损空间有限，预计开工率将环比上升。
• 产量：预计下半年顺丁橡胶产量将有所增长，叠加需求回暖，整体供应量有望增加。

需求端：轮胎行业支撑橡胶板块，新能源汽车下乡拉动配套需求

• 轮胎产能扩张：2026年下半年，半钢胎与全钢胎产能分别预计新增6450万条与1270万条，配套需求有望改善。
• 新能源汽车下乡：工信部等五部门联合启动新能源汽车下乡活动，预计将进一步激活国内汽车市场需求，带动轮胎配套需求提升。
• 出口承压：欧盟反倾销政策和海运费上涨抑制了轮胎出口，尤其是对中东和欧洲市场出口量出现下滑。

关键信息

顺丁橡胶与天然橡胶价差变化

• 顺丁橡胶与泰混价差在上半年经历了显著波动，从-3430元/吨升至2320元/吨，后又回落至-4000元/吨附近。
• 价差低位将提升下游轮胎使用顺丁橡胶的意愿，推动需求回暖。

轮胎行业数据

• 1-5月产量：半钢胎同比+1.75%，全钢胎同比+3.55%，出口量同比+2.6%。
• 出口结构：小客车轮胎出口增速放缓，卡客车轮胎出口维持增长，但受地缘局势和反倾销政策影响，出口承压。
• 配套需求：乘用车轮胎配套需求预计同比下降6.62%，但二季度有所收窄；商用车轮胎配套需求预计同比增长7.96%。

策略建议

• 三季度：关注顺丁橡胶与天然橡胶价格共振上涨的机会。
• 四季度：预计价格高位回落，建议逢高做空。
• 宏观风险：需密切关注宏观经济变化及地缘政治对原料供应和价格的影响。

结构化数据概览

丁二烯产能及产量变化

顺丁橡胶下游产能新增情况

总结

2026年下半年合成橡胶市场将呈现阶段性波动，丁二烯价格走势以需求为主导，顺丁橡胶受益于新产能释放和下游需求恢复，预计供需双增。轮胎行业作为主要下游，其配套需求有望改善，但出口需求受政策和成本影响承压。总体而言，合成橡胶期货价格或在三季度与天然橡胶共振上涨，四季度则面临回调压力。投资者应关注宏观环境、地缘政治及政策变化对市场的潜在影响。