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报告摘要

宏观与政策
2月非农数据超预期，失业率上升，薪资增长放缓，美联储降息预期升温；两会政策落地情况待观察，关注超长国债发行进展。

贵金属
金价获美联储降息预期和地缘政治波动性上升利好支撑，维持中长线看涨观点；白银供需偏紧，建议逢低布局黄金多单。短期警惕通胀和美债利率超调风险。

国债期货
主力合约连续三日下跌，十年期主力收跌0.07%，受资金面偏紧影响。

大宗商品

铜：国内现货价格整体下跌，下游需求迟迟未启动，库存仍面临压力，技术面7万元关口存在支撑。
锌：工厂检修带来阶段性提振，注意力转向4月逢高布空机会。
铝：价格低位震荡，库存拐点或临近，建议多头控制仓位。
氧化铝： 属于供给结构矛盾，谨慎对待短期偏弱走势。
煤焦钢：
- 钢材：下游消费仍偏弱，现实矛盾难以支撑价格上涨，淡季背景下震荡偏多显谨慎。
- 铁矿石：供强需弱，库存压力增加，震荡配置为主。
- 焦煤焦：终端需求疲软，出口下滑风险增大，建议风险对冲。
能源：
- 原油：地缘冲突和欧佩克减产提供了支撑，但尚未形成单边突破，短期震荡仍是主旋律。
- 其他化工：甲醇、PTA、MEG维持震荡预判，关注供需边际变化。
农产品：
- 油脂：马来西亚棕榈报告利多，但南美大豆预期压制整体上涨空间。
- 糖：内强外弱格局维持，交易价差修复为主，等待基本面突发变动。