20240428-华鑫证券-定量策略周报_倒春寒如期结束_人民币资产成避风港_19页_1mb

美宏观面与资产配置看涨人民币避风港形势，仓位建议提升至80%

周鑫思路与市场概览

地缘风险缓解、商品震荡，美元再滞胀行情推后，利率敏感资产新阶段开启。人民币资产提前结束“倒春寒”，受避险转变、资本再平衡驱动，内外资共振形成避风港效应。建议短期回调时布局利率敏感资产。

当前建议仓位提升至80%

基于资金快速回补与指数放量突破，短期可鼓起勇气积极参与反弹行情。

板块建议

适度止盈再通胀资源板块，转向“红利资产+高切低成长”：

1. 成长类主题：AI相关（计算机、电子、通信）、政策红利央国企（非银金融、电力+建筑、能源石化）、国产替代（汽车+家电、半导体、猪周期）。
2. ETF推荐：传媒ETF（512980）、家电ETF（159996）。

轮动逻辑与量化因子

成长+红利均衡风格下，风格切换频繁；再通胀交易缓解后红利资产价值反转。

• 财报预期因子与“与鲸同游”资金流因子引导轮动策略。
• 北向配置强、交易活跃支撑结构，未来配置盘关注点：

主题突出：三条成长主线联动

• 题材驱动：数字经济、创新药、光通信、IDC、网络游戏、白酒。
• 计算逻辑：两融数据与北向净流向交互，显示多行业和北向席位间配置重组。

风险提示

利率信号、外资流动转向、历史数据模型局限及市场突然转向风险。

支撑股指回升的三大推力引擎

• 美宏观潜在降温，随后可能开启“降息→股涨→商品走高”循环。

• 避险资金转向中国（资本避风港）及中介外资流入（周5净买入创纪录）。

• 产业逻辑转向：

• AI资本开支重投入

• 红利央国企低估值修复

• 出口主导板块快速定价

总结思路：

人民币资产成为市场避风港，成长与红利再度平衡；AI、医药、家电ETF搭载结构向上行情是当前分化市场下主打方向，仓位建议从中性提升至积极。