20240628-广发期货-研究通讯_成本博弈将加剧_终端需求决定节奏_14页_1mb

锰硅与硅铁市场分析

核心观点

• 锰硅价格在上半年波动显著，核心驱动因素在于锰矿。受益于锰矿短缺，价格大幅上涨50%以上，但高库存拖累价格回调。

• 硅铁价格呈“V”形走势，受政策扰动及成本影响较大，经过前期大幅下跌后出现反弹。

锰硅分析

1. 上半年，锰硅价格受到锰矿供需格局影响。一季度因需求疲软、供应过剩导致价格持续下跌。4月后，钢厂复产缓解供应压力，配合锰矿减量事件，价格大幅反弹。但高库存使价格回落。

2. 锰矿方面，高品澳矿缺口较大，但主要依靠South32的发运解决。目前，锰矿去库速度是影响价格的核心因素，终端需求回暖与锰矿发运共同对价格走势产生影响。

3. 高仓单问题需关注，空头资金平仓或释放仓单将对价格造成一定扰动。

硅铁分析

1. 硅铁在一季度因终端需求疲软及政策疲软开产出现供应过剩，价格下行；后在终端需求回暖配合下，提涨频繁，成交量回暖。但新能源政策出台后，市场情绪受扰动，价格波动剧烈。

2. 供应端扰动已经结束，近两个月产量逐渐回升，利润恢复至高位；但终端需求仍显不足，炼钢需求向上提振有限。

3. 非钢需求中，金属镁出口表现为潜在支撑，但出口利润修复仍需价格回调，需关注海外及国内需求变化。

4. 节能降碳政策的执行影响为最新扰动源，需密切关注电价变动对高能耗行业的影响。

后市展望

• 锰硅：供应压力或将缓解，锰矿去库速度是价格方向的主要参考，终端需求强劲则成为关键催化剂。

• 硅铁：随着粗钢减产及产能约束，供需格局逐步改善，需求确认节奏决定价格边际，但政策及成本波动仍需密切监测。

需严格风控，谨慎入市，防范多重因素叠加风险。