20220515-东吴证券-中国移动-600941.SH-不断拓展业务边界_加速数字智能化转型_3页_342kb

中国移动（600941）总结

核心内容概述

中国移动作为中国主要的电信运营商之一，正加速推进数字智能化转型，不断拓展其业务边界。公司通过与国家信息中心的战略合作，积极布局数字经济领域，包括区块链服务网络（BSN）、智慧城市、数字政府和5G应用等。同时，公司加大在云计算、AI、新技术等领域的投入，致力于构建“连接+算力+能力”的新型信息服务体系，推动其在数字经济中的领先地位。

主要观点

1. 战略合作与业务拓展

• 与中国国家信息中心签署战略合作框架协议，共同推进国家数字经济发展战略。
• 双方将深化在区块链、AI、云服务等领域的研究，提升数字对经济发展的赋能能力。
• 建设以5G、算力网络和智慧中台为核心的新型信息基础设施，推动智慧城市应用落地。

2. 数字智能化转型

• 积极推进CHBN（To C、To B、To H、To N）领域的数字化转型，打造视频、游戏、VR/AR、支付等优质互联网产品。
• 智慧家庭、DICT（数字化信息通信技术）、移动云、数字内容等业务快速扩张。
• 成立专项产投基金，投资TMT（科技、媒体、通信）相关领域，构建核心生态圈，增强无边界扩张能力。

3. 云业务表现亮眼

• 2021年移动云收入达242亿元，同比增长114%，是公司“云改”战略的显著成果。
• 移动云连续三年保持三位数增长，三年复合增长率位居全球第一。

关键财务信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归属母公司净利润分别为1260.17亿元、1380.77亿元、1529.90亿元。
• 估值：对应P/E分别为11x、10x、9x，显示公司估值持续下降，但盈利预期上升，投资价值凸显。

财务指标（2021A-2024E）

• 资产负债率：2022年上升至52.11%，但随后逐步下降，显示公司财务结构优化。
• ROIC与ROE：ROIC和ROE均呈上升趋势，显示公司资本使用效率和盈利能力提升。
• P/B：2022年P/B升至1.50，但之后有所回落，表明市场对公司资产价值的认可度有所变化。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，是数字经济领域的龙头。
• 风险提示：
  • 政策支持力度不及预期；
  • 运营商数字化业务进度不及预期。

市场数据

现金流量情况

• 现金流：经营活动现金流持续增长，但投资和筹资活动现金流为负，反映公司持续加大投资和融资力度。

结论

中国移动在数字智能化转型中展现出强劲的增长动力，特别是在移动云和数字经济相关业务方面表现突出。公司通过战略合作和产投基金布局，不断提升其在数字经济领域的竞争力。尽管面临一定的政策和业务进度风险，但其盈利能力和估值水平仍具有吸引力，维持“买入”投资评级。