20240506-财信证券-华熙生物-688363.SH-医疗终端业务发力成长_业绩有望加速修复_4页_913kb

华熙生物研究报告摘要

报告观点： 维持“买入”评级，预计公司2024-2026年业绩将持续改善，PE分别为38x、31x、28x，目标价区间为6396-7052元。

核心总结

华熙生物在2023年业绩未能幸免于功能性护肤品板块的下滑影响，全年营收下滑44.5%，归母净利润下滑389.7%；但凭借原料与医疗终端业务的高速增长，第四季度及一季度实现业绩转正。公司战略调整初见成效，新推出的胶原元气弹等产品有望贡献新增长点。此外，医美业务在国内和国际地区持续扩张，同时原料业务也在产品研发与结构优化方面取得进展。

关键数据

• 2023年营收607.6亿元，净利润593亿元；2024年Q1营收同比增长42.4%。
• 各业务表现（2023）：原料业务增长15.2%，医疗终端业务增长58.9%，功能性护肤品与食品分别下滑18.4%和22.5%。
• 2024-2026年盈利预测：营收6504亿、7421亿、8553亿；归母净利润791亿、992亿、1105亿，对应PE为38x、31x、28x。

风险提示

宏观经济波动、政策调整、市场竞争加剧、产品质量及研发注册等风险需关注。