20240806-德邦证券-2024年7月经济数据前瞻_供给和出口较强_18页_1mb

2024年7月经济数据前瞻总结

宏观经济运行

当前经济运行面临“去地产化”和“外部博弈”的内外部挑战，宏观政策战略定力较强，通过“制造立国”战略推动产业升级。Q2经济增长低于预期，政策加码予以支持，重点强化政策协同和增量政策储备（如准财政工具）。后期需关注经济复苏边际变化，核心依赖改革破局（如高水平市场体系、供给侧结构性改革）和对外开放促改革，外贸外资稳定提升。

7月经济数据预测

1. 工业生产
   工业高景气仍以供给端为主。产能利用率边际回升，制造业投资高增长推动先进产能替代。预计7月规模以上工业增加值同比增速小幅回升至5.4%，PMI生产端扩张但需求端收缩。

2. 社会消费品零售总额（社零）
   餐饮持续走弱，高端旅游略有修复，7月社零同比增速预计4.5%（前值2.0%）。短期汽车促销冲量但需求未充分释放，长期需居民收入改善和地产政策落地支撑。

3. 投资

   • 基建投资：专项债发行缓慢叠加天气扰动，增速维持低位（1-7月累计同比55%）。8月专项债加速发行可能推动实物工作量提升。
   • 房地产投资：以价换量模式下二手房表现优于新房，政策效果待观察。1-7月地产投资累计同比**-100%**，负财富效应对市场复苏构成压力。
   • 制造业投资：产能利用率回升叠加政策支持（如设备更新），制造业投资增速亮眼，1-7月累计同比9.6%，三至四季度政策红利逐步落地。

4. 进出口
   出口维持高增速（7月同比98%），核心支撑为性价比优势和渠道出海。进口同比小幅回升至0.1%，政策推动内需回暖的作用逐步显现，贸易差额1061亿美元。

5. 物价

   • CPI：猪肉价格上行带动食品项改善，预计7月同比3%，后续关注猪价走势。
   • PPI：同比下行至**-9%**，核心品种（铜、油、黑色系）价格波动较大。PPI下半年转正概率较低，但需关注地缘政治和科技周期扰动。

6. 金融数据
   7月信贷和社会融资规模加快扩张，新增贷款约6000亿（同比多增2500亿），社融存量增速84%。上半年金融数据偏弱主要受地产信用收缩和主动化债影响，下半年政策加力可能带动融资企稳。

风险提示

• 政策落实不及预期：如旧房置换、房地产政策效果弱于预期。
• 经济复苏不及预期：地产业态修复缓慢影响消费链条（如家电、装修）。
• 外部风险：海外需求分化、大宗商品价格波动、汇率变动等扰动出口竞争力。

核心结论

当前经济在政策支持下维持韧性，制造业和出口表现突出成为稳增长的核心支撑。短期需关注地产转型与内需修复的推进节奏，中长期则需围绕科技创新、新型基建和绿色转型深化政策协同，释放“制造立国”潜力。