20181104-安信证券-全市场教育行业策略报告_解读职业培训_双寡头_华图教育_中公教育_25页_1mb

职业培训“双寡头”华图教育&中公教育行业策略报告总结

核心内容

2018年11月4日发布的报告聚焦于中国职业培训市场，特别是公务员、事业单位和教师招录考试培训领域。报告指出，国考报名人数连续11年超过百万，竞争激烈，最热岗位竞争比高达4040:1。尽管招录人数大幅缩减，报名热度依旧不减，竞争比达到87.49:1。

行业需求与市场集中度

• 2017年人才招录考试培训市场总量为364亿元，其中公务员考试99亿元、事业单位考试108亿元、教师考试157亿元。
• 公务员考试市场增长迅速，2013年至2017年CAGR为17.4%，预计到2022年将达到177.87万人。
• 教育市场集中度有望进一步提升，中公和华图教育占据市场重要份额，且行业呈现多元化发展。

公司分析

华图教育

• 业务涵盖公务员、事业单位、教师培训等，同时发展线上培训。
• 2017年拥有435家培训中心，累计面授培训人数及线上付费用户数量分别达2.3百万人次和1.7百万人次。
• 2017年收入为20.15亿元，毛利率为54.6%，净利率为16.8%。
• 2017年线上培训人数为25.76万人，同比增长242.2%。

中公教育

• 业务范围更广，包括公务员、事业单位、教师、医疗卫生、金融等。
• 截至2017年底，拥有582个直营分支机构，覆盖全国31个省市自治区。
• 2017年收入为40.3亿元，将近华图教育收入的两倍，毛利率为59.6%，净利率为15.7%。
• 2017年线上培训注册用户量达到257.35万人次，线上收入占比为6.98%，高于华图教育。
• 客单价高于华图教育，显示其品牌议价能力更强。
• 研发投入较大，2017年研发费用为31047万元，占收入的7.71%。

财务对比

• 中公教育流动比率接近1，资产负债率低于华图教育。
• 华图教育资产负债率高达99%以上，显示其财务结构更为紧张。
• 中公教育收入、毛利率、净利率均优于华图教育。

市场前景与风险提示

• 职业教育市场发展迅速，预计2022年将达到730亿元，年复合增长率达14.9%。
• 市场集中度有望进一步提高，龙头公司可能受益。
• 风险提示包括教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧等。

一级市场创投项目进展

• 本周教育行业一级市场融资活动活跃，包括好未来领投亲宝宝、极客邦科技获2000万元A轮融资、VIP陪练获1.5亿美元C轮融资等。
• 项目涵盖幼教、早教、教育信息化、儿童音乐教育等多个细分领域。

教育全市场关键数据追踪

• 本周A股教育指数上涨8.43%，成交额环比上涨35.10%。
• 新三板教育做市指数上涨0.61%，成交额环比下跌37.61%。
• 教育服务指数上涨7.50%，成交额环比上涨75.27%。
• 在线教育指数上涨7.50%，成交额环比上涨8.54%。
• 职业教育指数上涨7.10%，成交额环比上涨0.52%。

公司公告速览

• 新三板教育企业本周公告显示，部分公司如龙门教育、颂大教育等业绩增长显著。
• 也有公司如国学时代进行股权转让，调整业务结构。

结论

华图教育和中公教育作为职业培训市场的重要参与者，其业务模式、运营策略和财务表现均展现出较强竞争力。随着市场集中度的提升，两家公司有望继续扩大市场份额。然而，行业竞争加剧和教育渗透率提升不及预期仍是潜在风险。