20260724-东吴证券-容百科技-688005.SH-2026年半年报点评_Q2单吨净利环比明显提升_业绩符合市场预期_3页_436kb

容百科技（688005）2026年半年报点评总结

核心内容

容百科技（688005）2026年半年报显示，公司业绩显著改善，Q2单吨净利环比明显提升，符合市场预期。报告中提及了公司在三元材料、铁锂材料和钠电正极材料方面的业务进展，以及财务表现和未来盈利预测。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1营收：87.2亿元，同比+39.6%
• 2026年H1归母净利润：1.1亿元，同比+260%
• 2026年H1扣非净利润：1亿元，同比+228.2%
• 毛利率：9.4%，同比+0.8pct
• Q2营收：49.4亿元，同环比+50.4%/+30.6%
• Q2归母净利润：1亿元，环比+743%
• Q2毛利率：9.4%，同环比+0.4/-0.1pct

2. 三元材料业务

• 2026年H1三元销量为5.2万吨，同比微增
• Q2三元出货量为2.9万吨，环比增长26%
• 2026全年预计三元出货量为12万吨，同比增长20%
• 产品结构优化，中镍高电压产品于Q1开始放量，6月实现千吨出货
• 9系高镍产品占比提升至35%
• 韩国工厂Q2出货量预计提升至近1万吨

3. 铁锂材料业务

• 铁锂Q2亏损约0.2亿元
• 34万吨产能首期产线自4月开工，建设进度加快
• 预计8月起逐步进入规模化投产阶段
• 9月完成整体产线建设
• 已完成重点客户现场审核，推进全面导入
• 2026全年预计铁锂出货量5-10万吨

4. 钠电正极材料业务

• 已建成1.8万吨/年NFPP钠电正极产能
• 包括贵州新仁1.2万吨改造线和仙桃6000吨中试线
• Q2在储能、启停、低速动力等场景合计出货近千吨
• 整体亏损明显缩窄

5. 费用与现金流

• 2026年H1期间费用6亿元，同比+18.8%，费用率6.9%，同比下降1.2pct
• Q2期间费用3亿元，同环比+18.3%/+1.3%，费用率6.1%，同环比-1.7/-1.8pct
• 2026年H1经营性净现金流-1.7亿元，同比-119.3%
• Q2经营性现金流4.5亿元，同环比转正
• 2026年H1资本开支6.1亿元，同比+21.5%
• Q2末存货43.6亿元，较年初增长104.2%

关键信息

盈利预测与估值

投资评级

• 维持“买入”评级
• 2026-2028年归母净利润预测分别为4亿元、8亿元、10亿元
• 同比增长分别为315%、102%、28%
• 对应PE分别为48x、24x、19x

风险提示

• 需求不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 资产减值风险

财务数据概览

资产负债表（百万元）

负债与所有者权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

总结

容百科技在2026年上半年业绩显著改善，Q2单吨净利环比提升，且符合市场预期。三元材料销量与盈利同步修复，铁锂材料逐步导入大客户，钠电正极材料在多个场景实现放量，整体亏损缩窄。公司费用控制良好，经营性现金流显著改善，预计2026-2028年归母净利润将分别增长至4亿元、8亿元和10亿元，对应PE分别为48x、24x和19x，维持“买入”评级。风险提示包括需求不及预期、行业竞争加剧和资产减值风险。