> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI电源，下一个黄金赛道？总结 ## 核心内容 AI电源作为数据中心供电架构的重要演进方向，正因AIDC（AI Data Center）算力密度的跃升而迎来产业变革。当前，AI电源领域主要围绕**HVDC（高压直流）**和**SST（硅基供电技术）**两条技术路线展开，同时超级电容因其在瞬态响应和高倍率性能方面的优势，成为AI电源架构升级中的结构性必需品。 ## 主要观点 1. **HVDC电源推进加速** - HVDC方案在北美云客户中已提前导入，用于兼容未来更高功率机柜。 - 当前架构为HVDC电源柜输出800V，进入服务器柜后再通过直流PSU降压至50V，未来将逐步实现服务器侧直接兼容800V。 2. **SST技术渗透率提升预期** - SST（硅基供电技术）的产业节奏可能早于市场预期，若海外客户验证顺利且价格下降，将加速渗透。 - SST并非简单替代传统变压器，而是系统性升级，推动SiC、高频变压器、磁性材料、电容、电感、绝缘材料和PCB等环节的规格提升。 3. **超级电容成为AI电源关键组件** - AI负载需求从稳态转向毫秒级阶跃脉冲，传统三级备电体系无法满足，超级电容凭借微秒级响应、超长循环寿命和低能量损耗成为首选。 - **LIC（锂离子电容）**路线因高能量密度和紧凑体积，成为AI服务器场景下的主流选择，而**EDLC（双电层电容）**也在提升能量密度后逐步接近LIC性能。 4. **国产厂商补位空间显著** - 当前由武藏与Flex合作的CESS系统主导市场，但面临产能不足的问题，尤其是在GB300超级电容需求激增的背景下。 - 国内厂商如**东阳光、江海股份、思源电气（旗下烯晶碳能）**等在EDLC和混合超级电容方向积极布局，有望在AI电源升级中获得重要市场份额。 5. **产业链投资机会明确** - AI电源产业链涉及三大主线：**HVDC/Power Rack/二次电源**、**SST/供配电系统**、**超级电容**。 - 相关标的包括欧陆通、麦格米特、科士达、新雷能、奥海科技（HVDC）；阳光电源、金盘科技、四方股份、伊戈尔（SST）；以及东阳光、江海股份、思源电气、海星股份、艾华集团（超级电容）等。 ## 关键信息 - **技术趋势**：HVDC和SST技术正加速落地，超级电容成为AI电源架构升级的重要组成部分。 - **市场节奏**：HVDC推进快于NVIDIA官方平台标配节奏，SST渗透率提升可能早于预期。 - **产业缺口**：当前超级电容产能难以满足AI服务器爆发需求，国产厂商具备重要补位机会。 - **技术路线**：超级电容主要分为EDLC和LIC两条路线，LIC因高能量密度和小体积成为AI服务器场景首选。 - **投资主线**：AI电源产业链投资需关注HVDC、SST及超级电容三大方向，相关标的具备布局价值。 ## 风险提示 - 政策调整、执行效果低于预期； - 产业链价格竞争激烈； - 行业竞争加剧； - 技术研发进度不及预期； - 下游资本开支周期性波动。 ## 投资建议 国金证券建议投资者关注AI电源产业链的三条主线，把握技术升级带来的结构性机会，同时注意相关风险。具体可关注以下标的： - **HVDC/Power Rack/二次电源**：欧陆通、麦格米特、科士达、新雷能、奥海科技 - **SST/供配电系统**：阳光电源、金盘科技、四方股份、伊戈尔 - **超级电容**：东阳光、江海股份、思源电气、海星股份、艾华集团 - **SiC材料**：天岳先进、晶升股份、宇晶股份、三安光电 ## 研究报告声明 本报告内容基于国金证券研究所已发布研究报告制作，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。报告观点可能与市场实际情况存在差异，不构成投资建议，投资者应独立判断，自行承担风险。