20260523-国金证券-AI电源_下一个黄金赛道_3页_646kb

报告摘要

AI电源，下一个黄金赛道？总结

核心内容

AI电源作为数据中心供电架构的重要演进方向，正因AIDC（AI Data Center）算力密度的跃升而迎来产业变革。当前，AI电源领域主要围绕**HVDC（高压直流）和SST（硅基供电技术）**两条技术路线展开，同时超级电容因其在瞬态响应和高倍率性能方面的优势，成为AI电源架构升级中的结构性必需品。

主要观点

HVDC电源推进加速
- HVDC方案在北美云客户中已提前导入，用于兼容未来更高功率机柜。
- 当前架构为HVDC电源柜输出800V，进入服务器柜后再通过直流PSU降压至50V，未来将逐步实现服务器侧直接兼容800V。
SST技术渗透率提升预期
- SST（硅基供电技术）的产业节奏可能早于市场预期，若海外客户验证顺利且价格下降，将加速渗透。
- SST并非简单替代传统变压器，而是系统性升级，推动SiC、高频变压器、磁性材料、电容、电感、绝缘材料和PCB等环节的规格提升。
超级电容成为AI电源关键组件
- AI负载需求从稳态转向毫秒级阶跃脉冲，传统三级备电体系无法满足，超级电容凭借微秒级响应、超长循环寿命和低能量损耗成为首选。
- **LIC（锂离子电容）路线因高能量密度和紧凑体积，成为AI服务器场景下的主流选择，而EDLC（双电层电容）**也在提升能量密度后逐步接近LIC性能。
国产厂商补位空间显著
- 当前由武藏与Flex合作的CESS系统主导市场，但面临产能不足的问题，尤其是在GB300超级电容需求激增的背景下。
- 国内厂商如**东阳光、江海股份、思源电气（旗下烯晶碳能）**等在EDLC和混合超级电容方向积极布局，有望在AI电源升级中获得重要市场份额。
产业链投资机会明确
- AI电源产业链涉及三大主线：HVDC/Power Rack/二次电源、SST/供配电系统、超级电容。
- 相关标的包括欧陆通、麦格米特、科士达、新雷能、奥海科技（HVDC）；阳光电源、金盘科技、四方股份、伊戈尔（SST）；以及东阳光、江海股份、思源电气、海星股份、艾华集团（超级电容）等。