20260523-中国银河-策略周报_港股科技板块的一个关注点_12页_880kb

港股科技板块总结

核心内容

指数表现

• 港股三大指数下跌：本周（5月18日至5月22日），恒生指数下跌1.37%，恒生科技指数下跌1.45%，恒生中国企业指数下跌1.61%。
• 全球主要宽基指数上涨：包括中国台湾中型100指数（+5.7%）、德国DAX指数（+3.9%）、日经225（+3.1%）等。
• 信息技术逆势上涨：作为唯一上涨的一级行业，信息技术上涨2.62%，其中半导体涨幅最大。

资金流动

• 港交所成交额环比减少：本周港交所日均成交额为2814.94亿港元，环比减少108.56亿港元。
• 沽空金额增加：本周日均沽空金额为342.53亿港元，环比增加22.25亿港元，占成交额比例12.19%，环比增加1.2个百分点。
• 南向资金净流出：本周南向资金累计净流出135.01亿港元，环比净流入额减少228.34亿港元。
• 外资资金流向：
  • 全球主动型外资基金净流出1.68亿美元。
  • 全球被动型外资基金净流入15.15亿美元。
  • 香港本地股中，全球基金净流入1.18亿美元，环比减少1.19亿美元。
  • 净流入行业：科技、能源、基础设施。
  • 净流出行业：消费品、电信、医药生物。

估值与风险溢价

• 恒生指数估值：PE为12.15倍，PB为1.22倍，分别处于2010年以来的78%、53%分位数水平。
• 恒生科技指数估值：PE为20.53倍，PB为2.47倍，分别处于2010年以来的10%、27%分位数水平。
• 风险溢价率：港股恒生指数的风险溢价率为3.67%，为3年滚动均值-1.59倍标准差，处于2010年以来的2%分位。
• 美债收益率上行：10年期美国国债收益率较上周五上行9BP至4.56%，导致港股科技板块面临外资抛压。

主要观点

港股科技板块核心关注点

• AI硬件产业链业绩兑现能力：本周信息技术板块逆势上涨，核心驱动力为AI硬件产业链（芯片、存储、服务器等）业绩超预期和产业景气度验证。
• 外部流动性压力：美债收益率上行及全球流动性收紧预期导致外资持续流出港股市场，科技、成长等板块面临集中抛压。
• 中东局势影响：中东紧张局势持续，若战事再起，美国通胀可能走高，引发债市新一轮抛售，进一步加剧港股流动性压力。

产业与市场矛盾

• 内部基本面与外部流动性角力：AI硬件产业链基本面强劲，但受制于外部流动性收紧，港股科技板块面临显著压力。

关键信息

重要事件与数据

• 联想集团：受第四财季营收和利润超预期影响，股价大涨20%，全年营收达5899亿元，同比增长20.3%，全年调整后净利润为130亿元，同比增长42.1%。
• 智谱发布GLM-5.1高速版API：适用于AI编程、实时交互等高响应需求场景，现已开放给部分企业客户。
• 恒生科技指数纳入大模型公司：MINIMAX-W、智谱获纳入恒生科技指数，可能带动被动资金入场。

投资策略

1. 科技板块：关注半导体、硬件设备、存储芯片等盈利确定性强的细分领域，短期波动不可避免。
2. 高股息/红利资产：建议关注煤炭、银行、电信运营商等具备防御属性的板块。
3. 消费板块：行业底部特征显现，左侧布局安全边际较高，重点关注白酒龙头和必需消费相关板块。

风险提示

• 国内政策力度及效果不及预期
• 海外降息不及预期
• 市场情绪不稳定

附录

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结论

港股科技板块当前面临内部产业基本面强劲与外部流动性收紧的双重影响。AI硬件产业链的业绩超预期成为市场关注的焦点，但美债收益率上行及全球流动性收紧预期导致外资持续流出，对科技板块形成压力。投资策略应聚焦于科技板块中盈利确定性强的细分领域，同时布局高股息资产和消费板块，以应对市场波动。风险提示包括政策不确定性、海外降息不及预期及市场情绪不稳定。