深度报告-20210702-天风证券-互联网_下一个正循环_从业务_战略_能力看百度下一个五年_55页_5mb

百度下一个五年的正循环分析总结

核心内容

百度作为中国最大的搜索引擎服务商，正从传统互联网向AI驱动的未来科技企业转型。其AI布局在自动驾驶与智能云的逐步落地，不仅推动了自身发展，也对行业发展具有重要启示。未来五年，百度将依托移动生态、AI技术、智能云等核心战略，构建新的增长引擎。

主要观点

1. 互联网业务

• 流量入口：百度在搜索和信息流领域保持领先地位，移动端成为流量增量的主要来源。
• 流量变现：百度通过广告营销、电商服务、CRM、建站等服务深化流量变现能力，重点发展健康、直播、电商、教育等垂类市场。
• 广告收入预测：预计2025年百度总广告收入约为930亿元，其中百度核心广告收入约为860亿元，CAGR为4%。

2. 智能云业务

• 行业格局：智能云成为未来三年百度收入的重要驱动，预计2025年收入将超过750亿元，CAGR为50%。
• 竞争力：百度智能云在金融、教育、车联网、工业等领域提供定制化解决方案，具备较强的行业渗透能力。
• 收入预测：2025年百度智能云收入预计为76362百万元，毛利润率有望达到35%。

3. 自动驾驶业务

• 技术优势：百度Apollo在自动驾驶领域处于领先地位，具备L3、L4级自动驾驶技术，以及车路协同方案。
• 商业化路径：通过ToB、ToG、ToC多种模式实现商业化，其中MaaS（移动即服务）是重要方向。
• 收入预测：2025年自动驾驶相关收入预计为100亿元，其中Robotaxi业务预计贡献14亿元，前装智行与智舱智图贡献87亿元。

关键信息

1. 战略方向

• 自2016年起，百度逐步确立以AI为核心的战略，通过“X+Y”战略拓展流量入口和垂类服务。
• 2021年百度回港上市，进一步推动战略落地。

2. 组织架构与执行能力

• 2020年百度AI体系整合为“百度人工智能体系”（AIG），强化技术中台服务能力。
• 百度通过引入专业人才、战略投资、组织架构重整等方式，提升to B to G服务能力。
• 供应链管理能力是智能汽车解决方案和造车业务的关键。

3. 技术与生态布局

• AI技术：百度在语音、图像、自然语言处理、知识图谱等领域具有领先优势。
• 智能云：依托百度大脑，提供PaaS、SaaS等服务，推动各行业智能化。
• 自动驾驶：Apollo平台提供智舱、智驾、智图、智云四大板块，覆盖人机交互与生态扩充。

投资建议与风险提示

投资建议

• 建议关注百度在移动生态、智能云、自动驾驶业务的进展。

风险提示

• 宏观经济及广告需求波动。
• 互联网广告市场份额变化。
• 云计算市场竞争加剧。
• 自动驾驶技术进展不及预期。
• 自动驾驶相关政策法规不明确。

附录要点

1. 百度各部门业务

• 移动生态：搜索、信息流、短视频、直播等。
• 智能云：提供企业级云计算服务，覆盖多个行业。
• 智能驾驶：Apollo平台，包括L3、L4级自动驾驶技术。
• 其他增长计划：小度、百度健康、昆仑芯片、百度地图、百度输入法等。

2. Apollo详解

• 发展历程：国内自动驾驶的先驱者，具备完整的自动驾驶技术体系。
• 技术优势：在L3、L4技术上领先，发布纯视觉方案。
• 商业化成果：Apollo Go已实现L4级别商业化，覆盖多个城市。

总结

百度通过AI技术的长期投入，已形成以“X+Y”战略为核心的业务拓展模式，未来五年将在移动生态、智能云、自动驾驶等业务上实现快速增长。智能云将成为主要收入来源，自动驾驶则为AI在ToC端的首个落地场景，推动形成正循环。百度在组织架构、激励机制、执行能力等方面不断优化，为新兴业务发展提供支撑。同时，其在供应链管理、车企合作、垂直行业解决方案等方面的能力提升，将成为其未来增长的关键变量。